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突遭打击的蒙牛
原创:顾子明
日期:2019-09-01

  A

  日前,蒙牛乳业发布了2019年的半年报,亮眼的数据与券商们的买入评级,一度令众多投资者认为股价将再创新高。

  但中报披露的第二日,蒙牛股价却领跌蓝筹股,盘中一度深跌近9%,全日下跌5.83%收于31.50港元,创年内最大单日跌幅,次日,又一度暴跌5%以上,引发了市场的巨大恐慌。

  说起来,蒙牛股价暴跌的原因很简单,营收和净利润虽然增加了,但其资金情况却反向而行,融资成本增加了42%,现金流减少35%,连负债率也提升了10个百分点。

  财报的内容如此结构性相悖,意味着此次营收利润的大幅增长必然不可持续,香港市场上熟悉“套路”的各路资金们,便趁着半年报的利好便获利出逃了。

  某种程度上来说,蒙牛也算是被资本市场教训了一次,割了一波的韭菜。

  不过,对于蒙牛来说,再怎么被割,股价还是要想尽办法继续拉的,否则如何实现大规模的资本扩张呢?

  而不进行资本扩张,又如何向资本市场兑现“双千亿”诺言呢?

  B

  2017年,蒙牛CEO卢敏放提出2020年实现双千亿(销售额破千亿、市值破千亿)目标。而截至2019年8月28日收盘,公司总市值已经约合1200亿人民币。

  在蒙牛不断的资本扩张以及利好的刺激之下,“双千亿”里面,市值的三年之约早已完成,但承诺的营业额,似乎却有了困难。

  从蒙牛2018年财报来看,其营收689.77亿,同比增14.7%。距离营收千亿还有300亿缺口,这就要求2019年、2020年双双实现超过20%的增速。

  然而,就在冲刺双千亿目标的关键之年,蒙牛却刚刚宣布割弃优质资产君乐宝,抛舍百亿营收和一成净利润。

  对,没错,一个能够独立上市、销售额近两百亿的乳液希望之星,被蒙牛卖了。

  C

  君乐宝作为蒙牛独立子公司的九年间,这些年发展势头非常之猛,营收从十亿元成功跨越百亿元大关。2018年其营收占蒙牛总营收的两成,净利润占一成左右。

  据《国际金融报》引述业内人士“君乐宝2019年的销售额大概能有150亿元,2020年会达到约200亿元,如果顺利上市,那么这部分的股权估值就不止这么多了。51%股权给40亿,太廉价了。”

  而且,相比于蒙牛近些年的资产收购来说,能够实现盈利和快速增长的君乐宝,是这一波收购公司中最优秀的。

  更何况这不仅是放跑了一只会下金蛋的母鸡,从战略布局角度来看,君乐宝单飞可能会引发中国乳业格局的变化。

  就在蒙牛卖君乐宝的时候,伊利正在收购困境之中的辉山,此消彼长之下,伊利和蒙牛之间的销售额差距将进一步拉大。

  而就像现在主打价格优势的拼多多和COSTCO的火爆那样,在中国做生意,规模化摊平成本,用销量取胜才是硬道理。

  蒙牛卖君乐宝,就像腾讯突然想要卖拼多多,不止意味着失去130亿元总营收,而是整个战略的失衡。

  随着中国乳业逐步从各地的群雄逐鹿向产业化迈进,未来也很可能像各个领域中的互联网公司那样,行业老大活的滋润,老二勉强活着,老三以下半死不活。

  如今国内市场上已经买不到像君乐宝这样的优质资产,等蒙牛转过脸想买君乐宝的时候,怕是130亿都买不回来。

  D

  哎,为什么中国乳业曾经战略上最优秀的公司,一定要“杀鸡取卵”呢?

  此次蒙牛出手君乐宝有个特别的要求,是“以现金支付的方式”。

  为什么要现金?因为急需花钱买赞助啊。

  6月24日,可口可乐公司和蒙牛签署了奥林匹克历史上首个联合全球合作伙伴(JointTOP)协议,协议包含15亿美元赞助费,总费用高达30亿美元。

  但是代价也是惨重的,30亿美元相当于蒙牛上市以来的净利润总和。

  而且,蒙牛割肉君乐宝最重要的原因,很可能与母公司中粮集团的有关,毕竟中粮跟河北省政府有着巨大的合作,河北省希望这个金鸡蛋可以独立上市。

  因此,这个背景之下,需要豪赌奥运的蒙牛为了打通可口可乐的关系,只能选择卖掉战略持股的君乐宝。

  这个豪赌恐怕是很难合算,中国乳业在海外市场占有率极低,任何一家的成本都没办法跟欧美澳的大牧场相比,这个奥运,基本就等于是赞给国人看的。

  而且,中国乳企通过砸广告谋销售的野蛮生长时代已经过去了,这次出手奥运会,效果不仅难以评估,还消耗了大量的现金资产,以至于要拿如此优质的资产换现金。

  E

  人们常说“君子爱财,取之有道”,其实更重要的是后面四个字“用之有方”。

  在2012年到2018年5年期间,蒙牛战略并购频繁。从收购雅士利到多美滋中国,再到增持现代牧业、出手中国圣牧,有媒体称其收购行为是“饥不择食”,进而产生了接连亏损,使其业绩背上了沉重的负担。2018年,现代牧业亏损4.96亿元,中国圣牧则亏损22亿元。

  一顿操作猛如虎,可见奥运赞助风波不是一时兴起,也算是惯性所致。

  于是便有了蒙牛从二季度开始零售端的大力促销,这也使得今年的中报的确取得了很不错的成绩。

  毕竟,通过财报的数据能把股价拉起来了,也就能够越过近期收紧的内保外贷等限制,从香港资本市场上融到资,以便于其推进海外的各种战略。

  嗯,就在赞助奥运会后不到一个月,蒙牛募集了2024年到期的5亿美元债券。

  F

  相比于国内其他乳业企业把钱花在国内,蒙牛一贯是喜欢花US Dollar。

  譬如之前世界杯期间,蒙牛签下梅西,并号称20亿用于世界杯营销。

  只不过,那年的梅西“慌得一比”。

  搞世界杯和梅西代言并没有什么问题,不过财报显示,蒙牛2018年研发费用仅为1.59亿元,都不够“梅西世界杯”的十分之一。

  而与此同时,蒙牛宣称卖君乐宝的原因之一,就是君乐宝的研发开支太高了......

  不知道蒙牛的管理层有没有想明白,正是君乐宝的高研发投入,才使得其近年来异军突起,在并没有大肆砸广告的情况下,于激烈的液态奶竞争中将国内所有的二线品牌甩在了身后。

  这逻辑的背后,就像近年来亚马逊家乐福等外资品牌一个个被拼内功的本土品牌挤出局那样,中国的老百姓早就不觉得外国的月亮就是圆,随着信息的透明化,大家消费看的就是质量和性价比。

  因此,最近两年我们能够直观地感受到,国内众多企业如今从代言人到品牌形象也都一个比一个的接地气。

  可是,在现如今国际国内形势已然变化的大背景之下,蒙牛试图依然披着一副国际化外衣的策略,哎,搞不好就会重蹈那些洋品牌的覆辙。

  昔日的荣光,未必意味着明日的朝阳。


来源:政事堂2019
作者:顾子明
文章仅代表作者观点,转载请注明来源及作者

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精选留言

姜玮
能让众多网友全力滋瓷的也只有光明了吧

疯游精²⁰¹⁸
也许对君乐宝是好事,就像现在恒天然和贝因美分家……
作者
对君乐宝肯定是好事儿,河北省政府肯定举全省之力强推

舟行天下
蒙牛战略不正常的背后是什么?
作者
被资本市场和资本意志控制了

ToneLye
作为君乐宝的员工,第一次感受到了明公光辉的照耀。其实蒙牛的国际范儿是从孙伊萍开始的,但惯性导致一时半会儿收不回来。
另外,您有我给我这个君乐宝员工如何赌“国运”的建议么?
作者
想办法搞点股权呗,河北省政府付出那么大的代价,必然要搞一波IPO

Elfinho
蒙牛以为自己可以做第二个联想么?
作者
时代不再了,当联想的机会,已经过了

安迪
明公一写蒙牛,心里就有点慌,上次那个……概括言之,挟洋自重的时代要过去啦,我们要有自己的文化自信。对蒙牛如此,对其他也是如此

จุ๊บ账户已注销จุ๊บ
意思蒙牛股价还会拉起来?
作者
这个不做预测,蒙牛肯定还会想尽办法来拉,不过港股市场嘛.....可不比国内

_`偌水听枫.つ
坐标石家庄,外地的朋友无法想象君乐宝在本地市场强大的实力,从当年三鹿废墟上走出来的君乐宝,不是蒙牛想不想卖的问题,许勤这位带着特区先进管理经验而来的省长绝不仅仅是为了搞好雄安新区,就像当年小胡同志来整合河北的钢铁行业从而挤走了宝钢,许省长任上必然会做大做强一批河北本土企业


蒙牛官方渠道发来慰问函,并随机送上蒙牛高钙奶一箱

极客志强
联想都这样了,蒙牛还一路狂飙的冲进了围城
作者
其实还真别低估联想,赶上历史进程的联想未来还是能很长一段时间占据国际IT巨头位置的,但是问题是现在这个历史进程已经没有了....

方维工业机器人13608483676
看到出售君乐宝我也楞了,君乐宝这两年挺火啊,在我等98线小县城大型超市都有一席之地,这就卖了?不怕以后壮大了吃自己市场?真是不明白这种神操作。
作者
君乐宝算是一种拼多多吧,这玩意不看利润率就看销量啊,垄断渠道之后,挤压竞争对手,这个价值才是最大的

ssss~
有点曹孟德放了刘玄德的意思

meng丫
重营销,轻研发的时代已经过去了,凡是不思进取的,最后都会被时代抛弃

墨文近卫
蒙牛想用前朝的剑,来开脱新时代的市场。
这简直就是对当前市场规律和大趋势的谋逆之举

做好一件事
今非昔比,外来的和尚再也念不好本土经了

Quan
子曰:君子爱财,取之有道;贞妇爱色,纳之以礼。亲



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