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2020年最可怕的鬼故事
原创:王了了
日期:2019-12-27

  昨天大星把2019年缅怀了一遍,今天我就来意淫一下2020年。

  我夜观天象,掐指一算,发现2020年有几股潜在的力量影响资本市场,而如果他们之间一旦发生共振,将会有山崩地裂的效果。

  这几股力量都是老生常谈的:美国的通胀、中国的房价、还有WTO的改革。这些力量单拿出来不足以山崩地裂,但就怕力量叠加。

  就像一个军队过桥,如果散步走就相安无事,如果迈着正步整齐划一的走,共振的力量会把桥震塌。

  而这三股力量,中间却有着千丝万缕的联系。听我一一道来。


一、美国最大鬼故事:通胀

  现在全球发达国家的经济状况其实还算不错,失业率都在历史最低水平,几乎低无可低了:

  正常情况下,失业率降低后,通胀一定随之而来。因为大家都有工作有收入,自然要增加消费,而且企业因为招不到人也会提高工资来吸引人才,总之对物价一定是有刺激的。这是菲利普斯曲线的根本道理。

  然而事实是,以美国为首的发达经济体都没有发生显著的通胀。各国央行也摸不着头脑,就像犯了错误等着被揍的孩子,家长却迟迟没来揍,这种平静是无法享受的,只能忐忑度日。

  关于这个理论我两年前写过一篇科普详细解释:困扰全球央行的经济之谜:通胀哪去了?| 科普

  其实,过去几十年里美国一直在放水,带领全世界利率水平长期下降,到现在已经降无可降,基本到零了:

  在这种情况下,竟然没有引发严重的通胀,想来想去理由只有一个:中国作为地球村的生产队长,利用自己先天优势——廉价劳动力和廉价资源,以及整齐划一的经济政策,为全世界不停的生产低价商品,把通缩输出给了全世界。

  不要小看中国这个巨大的通缩引擎,就2019年全世界的圣诞商品,80%都是中国生产的。只要油价不大涨,全球通胀水平就可以一直保持平稳,多亏了吃苦耐劳的中国劳动人民。

  但是,在2020年一旦因为贸易战或者其他因素导致中国制造业的生产成本上升(已经有苗头了),供给下降,就有可能终结美国几十年来享受的低通胀经济增长。

  到那时,利率水平就不是美联储能决定的了,通胀一来,利率必须涨,美股的十年长牛就要歇一歇了。

  那么问题来了:中国制造业生产成本会上涨吗?


二、中国最大的鬼故事:房价

  回答问题:中国制造业生产成本会不会上涨,取决于房价会不会上涨。

  如果房价涨,一切物价和成本都会跟着涨。很简单的道理,制造业想要发展,需要低成本的人力、土地、资本。如果房价继续涨,土地(场地)成本肯定会涨,人力成本也因为房价上涨而增加(制造业需要的工人都跑去工地搬砖了),资本也更青睐确定性较高的房地产投资,变相提升了制造业融资成本。

  在这个过程中,传统的制造业必须经历一个长时间的出清、升级、整合的过程。此时此刻,有71%的的行业在进行主动去库存。意思是企业主们因为预期降低而主动减少产出。

  这个过程会持续到2020年中,如果届时发现需求并没有下降,企业主们才会再次开始增加投资,扩大生产。反之,如果到时候需求依然萎靡,那更大规模的产出缩减就在路上。

  假设,因为房地产的挤压效应,以及贸易战等不确定性导致企业主们进一步减少投资,缩减产出,会导致整体物价水平快速上涨。少了中国这个巨大的通缩引擎不断输出低价商品,再加上关税,美国的通胀很有可能在2020年抬头。

  而通胀对于美国而言,就像是玩抢椅子游戏时音乐的停止,音乐停下那一刻,过往的美好戛然而止。

  你想,美国利率水平在历史低点,已经接近零了,占全球经济规模24%的国家都实行了负利率,再加上大家的杠杆率也都在历史最高水平,其中发达国家最离谱,美国欧洲和日本,总杠杆率都到了300%以上。

  这种时候,就像是你扔一个篮球,扔到最高点的时候,它下落的潜力是最大的,再让它继续向上的动力几乎没有了。

  话说回来,如果美国通胀开始飙升,导致利率涨起来,那就不是美国一家的鬼故事了,而是整个地球村的鬼故事。前几年美国加息的时候大家也经历过了,美元流动性抽走导致的全世界大缺血没人想再来一遍了。

  那么问题又来了:美国到底怎么破解这个尴尬的迷局?


三、从中国嘴里抢吃的

  过去几十年资本家提升利润,是靠着全球化分工,在世界各地找最便宜的生产资料,大大降低生产成本。而现在,分工越来越细,从最开始的产业分工,到产业内部的具体分工,再到现在的单个商品中的单个零部件都有巨细的分工了。

  也就是说,通过分工带来的生产率提升已经到达了极限,想要继续提升利润,只能从别人嘴里抢。

  而这个时候作为拥有全产业链基础设施的中国,正好到了转型期,开始从低端生产往高端制造过渡,在产业链中获得的利润也越来越高了。

  比如十年前中国每装一台iPhone只能赚到10美元,现在每装一台iPhone可以赚50多美元了。美国在国际上的产业价值链遭到赤裸裸的威胁。

  更重要的是,中国在制造业和出口逐渐占得优势之后,自己的进口需求也越来越大。以前我们只会搞出口博览会,最近上海已经开始搞进口贸易博览会了,我们逐渐在变成出口和进口双核心的巨大经济体,这意味着我们在国际市场上的话语权越来越大了。

  还有更可怕的,中国在高科技方面的投资已经到了令人发指的地步:

  金融科技全球第一;
  AI和机器学习全球第三;
  可穿戴设备全球第二;
  虚拟现实全球第二;
  教育科技全球第二;
  自动驾驶全球第二;
  5G就更不用说了,遥遥领先。

  这些都让美国不得不作出行动。只不过在川普政府的领导下,他们的行动有点耍无赖的意思。而且,这种无赖手段最终会造成前路不明,预期模糊的效果。

  对于企业主来说,不怕低谷,也不怕衰退,怕的是看不清。我如果知道前面的坑有多深,我就能判断用什么方法迈过去,我如果连前面有没有坑都不知道, 我寸步难行。

  杀死产业投资的不是经济不景气,而是不确定性。


四、不确定性达到极值

  我说的这个不确定性,不是中美贸易战接下来谁赢。这个不确定性从根本上讲,是全球价值链的重新分配。

  你看,我们这一轮全球化能成功,是因为大家坐在一起商量了一套国际经贸框架,大家按照这个协定的规则来做生意。但是现在村长拍屁股不玩了,他不满意蛋糕的分法,决定必须推倒重来。

  这个国际框架就是WTO,可以说没有WTO就没有这几十年来的飞速国际化进程,更没有中国的今天。我们确实借了WTO的好处,狠狠地赚了一大笔。

  然后这时美国开始从根本上质疑WTO,其中有很多诉求就是针对中国的。比如,中国在WTO里面算发展中国家,享受一些政策的优惠,美国不乐意,说中国已经这么大了,应该算发达国家了。

  比如WTO的上诉机制,让美国很不爽,他每次被别人告,70%的概率会输。他觉得很不公平。但是他上诉别人的时候90%都成功,却不说不公平了。

  现在WTO的上诉机构有7名常驻法官,每次裁决至少需要3名法官,而美国现在不配合法官的任命程序,到12月10号,其他法官的任期都到期了,只剩下一个中国籍法官赵宏,光杆司令一个人挂个头衔在那什么也做不了,尴尬到天际了。美国耍起流氓来真是一点也不顾形象。

  这倒是也可以理解,我们做股民的非常了解亏损的五个阶段:否认-愤怒-讨价还价-消沉-接受。美国现在对于中国崛起这件事还处在愤怒阶段,而且被愤怒遮蔽了双眼,根本无法理智解决问题。

  相比之下中国在解决问题上显得冷静理智的多,至少我们商务部提出的改革WTO的三项原则和五项主张来看,都是比较有建设性的建议,没有胡来的。

  总而言之,这个日子肯定是过不下去了,但是离婚又离不了。看看现在全球各国的贸易往来,像蜘蛛网一样密密麻麻的连接着,而中美是其中最核心的贸易关系体,想要从这千丝万缕的关系里抽出来是不可能的。

  这就像是一对儿不允许离婚的夫妻,就算感情不合也必须绑在一起生活,两个人只能找一条出路让各自活得舒服些,而不可以选择分手。除非有谁能星际远航,离家出走去另一个世界。

  这就是未来最大不确定性——过去几十年用来维持国际经贸活动的框架需要被彻底颠覆了,会重新制定成什么样谁也不知道。

  我的猜测是,如果美国一直这么鹰派,WTO很可能会名存实亡,然后由各地区自发签署的地区经贸协议代替,比如之前的TPP,还有我们近几年搞的东盟自由贸易区、中日韩贸易协定、以及包含15个协议国的RCEP等。

  直到什么时候美国意识到,自己硬碰硬没有好处了,才会放低姿态来再次参与全球贸易协定的规则制定,到那时就是WTO浴火重生的机会,而那时我们也会在规则制定上有更多的话语权。


五、老百姓怎么办?投资者怎么办?股民又该怎么办?

  总结来说,美国的CPI,中国的房价,和WTO的不确定性,这几股关键的力量,是主导2020年全球资本市场的关键因素。

  中国的房价会间接影响到美国的物价,而美国的物价直接影响全球利率水平,全球利率水平提升会导致资本进一步流向房地产而非制造业,造成制造业成本继续提升,缩减产出,从而继续推高美国物价……

  而在这个正反馈的闭环里,WTO的不确定性正在火上浇油。

  对于中国老百姓,2020年最可能经历的是来自物价和利率的双重挤压。必选消费越来越贵,至少上半年不会有太大变化,同时利率水平又在不断下降,意味着自己的存款没什么收益,连大额存单都要抢了。生活成本上升,但可支配收入却在下降。

  对于中国的投资者,2020年会经历钱荒和资产荒日月同辉的景象。想买房的时候不见贷款利率下降,想买股票的时候值得投资的标的却越来越少。融资的找钱难,投资的找项目难。

  对于A股股民来说,2020年产业资本会继续减持,外资会继续加仓。股民在中间选边站。如果是我,我会跟减持大佬一起抛售,然后买入那些外资加仓的股票,并且十年不动。

  2020年是一个转折的轴心,承接了上一个十年,同时开启下一个十年。延续了上个十年的挑战和威胁,但同时孕育着下个十年的机遇和无限可能性。

  我个人认为,未来十年中美的抗衡会变成一种常态,美国的态度对我们的影响会越来越小,习惯就好。低头做好自己的事,改好自己的革,才是王道。


六、你好,2020

  2020年就在转角处,好像一个转身就会看到一幅完全不一样的景象,一个只属于2020年的景象,就像翻书一样,每页都不同。

  然而这个世界的演化不像翻书,不存在一页一页明确的节点,世界也不会因12月31日晚上23点59分时秒针跳动一下而发生任何根本的改变。

  世界的演化更像是云在天上随风而动时,因各路风力的角逐而形态更迭涌动。有时寒流猛烈聚集,风雪滚滚而来;有时水汽蒸腾而散,云淡风轻而去。

  所有云雾中的方向转换,都不止有我们看到的那一种。任何向左的力量中都蕴藏着向右的潜力,任何向下的动能中都暗含着向上的可能性逐渐增大。我们生活在一个二元对立的世界,非黑即白,但我们有中道的智慧可以看破二元背后的这个世界的一元性。

  看透了发现,原来所有显性的背后都有隐性未显的一面,原来这个世界是一,不是二。

  预祝各位在2020年守住已有的财富,创造更多的收入,市场好时乘势而上,市场不好就修身养性,充实头脑,提升智慧。毕竟,蹲下,是为了跳得更高。


来源:投研帮
作者:王了了
文章仅代表作者观点,转载请注明来源及作者

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精选留言

王新亮
这眼界、这格局,我都不用看标题下面的作者就能知道,真的是站的高看的远,给投研帮一年的辛勤付出点赞👍。

madlife
帮主出征,寸草不生
作者
我是蝗虫吗?

Jabberwock.R.I.
不同意。
房地产税征收已经是不可避免的,房价上涨行情存疑。
美国已经尽力和中国打贸易战了,而且老头也卖了农货。老头已经很满意了,明年大选的敌人是民主党人,老头不会搞错的。
令人担忧的是欧洲。英国终于要脱了,而欧洲的心脏德国政局不稳已经很明显了,简单说欧盟要心肌梗塞了。
作者
我并不是说房价会上涨,其实房价的趋势很明显在小幅稳定下降(全国平均)。我的逻辑是利率水平上涨会让有限的资金进一步流到房地产。欧洲的事可以单开一篇文章写了,今天没提,但欧洲确实非常非常脆弱了。

夏天的雪人
WTO的规则中国政府真正的有遵守吗?

口罩😷Kain
有时候,只需要一个代码,就可以解决一年的问题

玩钉耙的悟空
非常给力,明年大面积的通胀是必然的,猪肉只能算是大宴席开胃小菜

juno
可以加个外资加仓的小版块怎么样
作者
交给大星了

方燊。。
从头到尾,一个字都不信
作者
或为2020最大赢家

H
帮主,我可想死你了

guangzhui
“全球利率水平提升会导致资本进一步流向房地产而非制造业。”
这句话没看懂
作者
对我们国家来说,利率提高货币收紧,有限的资金更会流进确定性更好的房地产,而非其他资产和产业

鸳鸯茶
那A股是不是也要买所谓的硬资产,也就是银行基建高速公用事业这些乌龟股?消费白酒都已经涨上天了
作者
这年头必须得买高成长性的,估值高也不怕,没有成长性估值再低也不买

未知初晓
谢谢帮主!爱您!!!
想问一下,帮主对印度经济的看法
作者
政治决定一切,现在看来前途堪忧,连我们的rcep都不参加了,好大的胆子

我真的不姓王
我就一句话,肉身可以翻墙,但是股票一定跟国内站在一起,这也是某种意义上的双买。
作者
前提是要拿到好股票,普涨越来越不可能了

沉思的饼饼
黄金会是抵抗通胀的利器吗?
作者
确切地说,有大规模放水的预期,黄金就会涨

吕志超·拒收语音信息!
美国人疯狂买入中国的核心资产,中国的产业资本纷纷套现移民美国,然后变成美国人再来买入中国的核心资产,到最后,这里除了钢筋水泥这些美国人不要的垃圾资产,所有的一切都是美国人的,所有的精英的拿到了美国国籍,冷战2.0大结局,北太平洋公约再一次大获全胜,这就是地球的宿命。

黄汉图
对帮主的敬仰犹如滔滔江水连绵不绝,又如黄河泛滥一发而不可收拾。
作者
我命里缺水…

我真的不姓王
看到群里说房价不可能把美股带崩,我多说一句。这里的房子的作用对老百姓而言是对抗抚养压力增大和内部通胀用的。也就是中国的老百姓在不自觉的发现自己被薅羊毛,对象是谁不知道。因此房子作为保值品出现在了相亲桌前和icu前。随着人口红利衰退,抚养压力只增不减,如果房子的保值作用被掐掉,要求金毛们多发点工资也会从另一种方式提现出来。因此中国的通缩机器会不会熄火,大概率会


看到“整齐划一”,我不由自主的唱起了野狼disco

沉思的饼饼
请教2020年的美股投资有啥建议吗?
作者
坚定持有分红股,用分红的钱买点put对冲

王翰熠
黄金股那支有潜力?
作者
我搞不懂股票,只买黄金etf

Matt
黄金还买吗?
作者
我在买

烙饼姐姐
了了,我翻译了一下
1.有价值长牛股,价投的群众基础和市场已经初步形成,就是说以后大家都是抬轿子的份儿
2.滞涨(猪价是否能撑住通胀我有点存疑)
3.房价要涨或者至少能横住
基本能和我观点一致的宏观文少见,在我都快被大星的文章洗脑,快忘记为啥关注投研帮的时候,了了冒了个泡
帮主今天好文

kuku
欧洲不是最近经济有复苏的迹象,特别德国,欧元也有反应,难道是回光返照
作者
我们2020上半年也会有小规模的回光返照,等着看吧

吕奇强
地产股开始蠢蠢欲动了,高层开始有意的保房地产了,会不会前功尽弃了……房价如果再长起来,我们就完了。
作者
最近没有涨吧,只是房地产投资还在顶着

少白
写的真好

墒思
不懂就问,为啥产业资本会继续减持?那钱去哪里了?
作者
融资环境不好企业贷不到款,银行也没办法资管新规很严,企业没钱只能靠减持度日

青莲
感恩大师分析请教明年还会有春躁行情吗
作者
可能会小阶段过热

wqy
毛衣战怎么又没消息了?
作者
这不是第一阶段达成了么

文艺儿
政经不分家,我也推荐一本书《李耀邦观天下》新加坡国父对于中美以及中国和亚洲区各国看法
作者
我之前讲过这本书,去二条看吧

卡哇一
和你想到一起了,不过多了一个国内政治因素,可能如你在观天下里的乐观认识,所以你就没把它作为一个变量?
作者
这个变量在未来一年还是延续以前,没什么大变化,全面小康的目标不会动摇,所以货币和财政都会不温不火,稳字当头

康康
王了了同学,人家在说转角遇到爱,你在说转角遇到鬼,小同志你这种思想很危险啊!
作者
不然转角遇到我?

JerryMA
美国加息股市崩,国债收益率上升价格也得跌,这是股债一起崩的节奏么?
作者
利率水平上涨,意味着资产价格集体缩水,哪有幸免的

仰望星空
历史上根据宏观经济来投资,被打脸无数次…

👑fighting🤗
我本来想周五躺床上玩ipad,看完你的文章吓得我拿起了专业书看

拜师学艺
帮主英明神武,高瞻远瞩,一万次暴击点赞…………杀死产业投资的不是经济不景气,而是不确定性……

Bruce
为什么没有美国没有引起通胀,除了中国的输入型通缩,放的水很大一部分被美国的金融市场吸收了,明年还是大选年,所以至少明年美股崩盘的概率较小。

zzl
哎,美国通胀率不高是因为大家没把钱拿去消费,而是拿去投资了;和所谓的中国的通缩没啥关系的。中国是不是通缩还另说呢。

走走停停
不知对不对至少逻辑是清晰自洽的我先信了帮主文笔真犀利

王锏镇纲
服,拜一拜!

wlwx
道生一,一生二,二生三,三生万物,阿弥陀佛

王琮
我觉得你说的不对过去十年地产也在涨,为什么没见美国通胀
作者
过去房地产涨,制造业投资也在涨,而且没有贸易战,也没有WTO推倒重来

zcb
我仿佛看到了了盘坐云端~

ToT
帮主辛苦。有一点疑惑,中国房价疯涨十几年,为什么现在不怎么涨的时候反而最担心上涨。说起来房价因素已经影响中国劳动力成本n年了。

王欢
帮主今天好文采呀!

rhom
了了出手,就知道有没有

Justin
现阶段征收房产税,打垮的是中国经济,便宜的是美国人。房产税可以徐徐推进,切不能急。

四点
了了帮主啊,你的图都哪里找的啊!

酱油党
我们受美国的影响越来越小,让我想起来了俄罗斯的断网实验这么看来第三大局域网形成估计也快了

Vincent
帮主帮主,美国的债务它部危险吗?
作者
暂时不危险

沉思的饼饼
很怕美股崩盘
作者
买手put压压惊

Kylin
GBR是英国么?
作者

Andra
哈哈,瞎扯蛋!1.中國房價未來三五年內不可能上升,上升的是自毁长城国家不会允许2.中国未来的生存投资力度,一定会缩小因为各项成本的提高。3.川普现在所做一切就是为了大選,所以11月前不会有什么大动作,美国经济会很平稳向上。4.英国脱欧成功减掉大包袱,未来可期!相反,歐門聖母心會被窮親戚高福利拖死,尤其是法國。5.本文唯一認冋一點:未来十年中美的抗衡会变成一种常态,美国的态度对我们的影响会越来越小,习惯就好。低头做好自己的事,改好自己的革,才是王道。

梦海垂纶
卧槽,这文笔,这思路,这逻辑,比起一些只知道喊口号的财经大v来,你简直太有水准了!

文渊阁学士
眼界和格局都非常的高,感谢作者

55t
让外星文明来给地球人发币
作者
三体币走起

坐着海鸥去上班
黄金etf早就埋伏上了,美股就是迟迟不崩,还创新高。学习了帮主的文章,知道明年就要天下大乱了,我终于可以安心了

Zhechao
美国通胀在股市,中国通胀在房市

Ruby
坐标荷兰,这几年欧元低息贷款利率导致当地房价快翻倍了,期待帮主写一写欧洲的未来,看看2008年的经济危机导致的房价连跌几年的情况还会不会发生。

正新
让鬼故事来的更猛烈些吧

blueren
有个问题,中国的房价已经涨了十几年了不谓不高,通胀怎么还没输出去

💭💭💭
我就想知道中国房地产一直安心安心不是会阻碍经济发展吗就是表面上看经济稳增长实际上是房地产稳增长这房子涨上去没有接盘侠了咋办就像hk房价高年轻一代没啥机会了
作者
这是所有人都想知道答案的问题

拜师学艺
帮主喜欢看缠论吗?……从某种意义上来说,强大后的中国,只有在适度的混乱中才能获得应有的地位与话语权,所以,适度的混乱是好的,但要可控,(是不是很像经济学里面对通胀的表述)…………能否可控最主要的是看中国的军力,加油暴兵吧,中国……

木美
写得真棒啊。

奇灵
看到帮主发贴,赶紧点赞

乡关何处
最后一段文笔不错


看的似小说,读的是文章。
细品有哲理,点赞投研帮。
了了若语音,赛过“刘兰芳”。

伍欣蔚
回顾这篇文章,现实更吓人


帮主威武!!

顺意
深度解稀世界格局,看清世界。给作者点赞

邵春峰
从货币生产流动看经济形势和产业分工,进而预测未来,确实高瞻远瞩。

倪章勇
我们生活在一个二元对立的世界,非黑即白。灰色是大多数

jackq
创业板注册制会否成为点燃2020行情的起点

Volibear
帮主还俗了大星出家了

文艺儿
以前真是没注意看这个栏目李耀邦先生的书昨天在书店翻到,一下就吸引了我。以后一定勤勤恳恳不放过帮主每篇心血认真评论,好好看书!

似是而非

帮主,看你这么一分析,帮里好多同志不想努力了,要不你嫁给他们吧

Nicole
格局很大

松如
好文章啊
危与机同时存在
从哲学的角度来说,我依旧完全看好中国这个新兴事物,但我也懂得审时度势的必要性。保全自己,蹲下,以求更好起跳

zs
今天这篇好严肃

王老吉
所以了了帮主是女的?

李壑Roger
不愧是帮主

Arthur
2020开始买一点点对冲基金,投资中国的市场中性策略对冲基金,拿个还算可以的收益,再投美国偏空的长短仓对冲策略的,防止美股原地爆炸

潜水鱼
别的不知道,房地产还是放心吧,房地产崩塌了就是天塌了。你想振幅能让他塌了吗??房地产在中国永远没有崩塌这一说。

Aaron
看的很有感觉,看到结尾才知道原来是了了写的

白胖子
结合各方意见,大约在十年后会形成新的世界秩序。关键在于中美力量对比,如果差不多,那就是合作赚钱,如果赶不上,那就是按在地上摩擦

永恒·ever
明年继续看好房价,在中国玩高科技那是割韭菜,普通股民坚决不要碰!


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