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| 2020年最可怕的鬼故事 原创：王了了 日期：2019-12-27 昨天大星把2019年缅怀了一遍，今天我就来意淫一下2020年。 我夜观天象，掐指一算，发现2020年有几股潜在的力量影响资本市场，而如果他们之间一旦发生共振，将会有山崩地裂的效果。 这几股力量都是老生常谈的：美国的通胀、中国的房价、还有WTO的改革。这些力量单拿出来不足以山崩地裂，但就怕力量叠加。 就像一个军队过桥，如果散步走就相安无事，如果迈着正步整齐划一的走，共振的力量会把桥震塌。 而这三股力量，中间却有着千丝万缕的联系。听我一一道来。 一、美国最大鬼故事：通胀 现在全球发达国家的经济状况其实还算不错，失业率都在历史最低水平，几乎低无可低了：  正常情况下，失业率降低后，通胀一定随之而来。因为大家都有工作有收入，自然要增加消费，而且企业因为招不到人也会提高工资来吸引人才，总之对物价一定是有刺激的。这是菲利普斯曲线的根本道理。 然而事实是，以美国为首的发达经济体都没有发生显著的通胀。各国央行也摸不着头脑，就像犯了错误等着被揍的孩子，家长却迟迟没来揍，这种平静是无法享受的，只能忐忑度日。 关于这个理论我两年前写过一篇科普详细解释：困扰全球央行的经济之谜：通胀哪去了？| 科普 其实，过去几十年里美国一直在放水，带领全世界利率水平长期下降，到现在已经降无可降，基本到零了：  在这种情况下，竟然没有引发严重的通胀，想来想去理由只有一个：中国作为地球村的生产队长，利用自己先天优势——廉价劳动力和廉价资源，以及整齐划一的经济政策，为全世界不停的生产低价商品，把通缩输出给了全世界。 不要小看中国这个巨大的通缩引擎，就2019年全世界的圣诞商品，80%都是中国生产的。只要油价不大涨，全球通胀水平就可以一直保持平稳，多亏了吃苦耐劳的中国劳动人民。 但是，在2020年一旦因为贸易战或者其他因素导致中国制造业的生产成本上升（已经有苗头了），供给下降，就有可能终结美国几十年来享受的低通胀经济增长。 到那时，利率水平就不是美联储能决定的了，通胀一来，利率必须涨，美股的十年长牛就要歇一歇了。 那么问题来了：中国制造业生产成本会上涨吗？ 二、中国最大的鬼故事：房价 回答问题：中国制造业生产成本会不会上涨，取决于房价会不会上涨。 如果房价涨，一切物价和成本都会跟着涨。很简单的道理，制造业想要发展，需要低成本的人力、土地、资本。如果房价继续涨，土地（场地）成本肯定会涨，人力成本也因为房价上涨而增加（制造业需要的工人都跑去工地搬砖了），资本也更青睐确定性较高的房地产投资，变相提升了制造业融资成本。 在这个过程中，传统的制造业必须经历一个长时间的出清、升级、整合的过程。此时此刻，有71%的的行业在进行主动去库存。意思是企业主们因为预期降低而主动减少产出。 这个过程会持续到2020年中，如果届时发现需求并没有下降，企业主们才会再次开始增加投资，扩大生产。反之，如果到时候需求依然萎靡，那更大规模的产出缩减就在路上。 假设，因为房地产的挤压效应，以及贸易战等不确定性导致企业主们进一步减少投资，缩减产出，会导致整体物价水平快速上涨。少了中国这个巨大的通缩引擎不断输出低价商品，再加上关税，美国的通胀很有可能在2020年抬头。 而通胀对于美国而言，就像是玩抢椅子游戏时音乐的停止，音乐停下那一刻，过往的美好戛然而止。 你想，美国利率水平在历史低点，已经接近零了，占全球经济规模24%的国家都实行了负利率，再加上大家的杠杆率也都在历史最高水平，其中发达国家最离谱，美国欧洲和日本，总杠杆率都到了300%以上。  这种时候，就像是你扔一个篮球，扔到最高点的时候，它下落的潜力是最大的，再让它继续向上的动力几乎没有了。 话说回来，如果美国通胀开始飙升，导致利率涨起来，那就不是美国一家的鬼故事了，而是整个地球村的鬼故事。前几年美国加息的时候大家也经历过了，美元流动性抽走导致的全世界大缺血没人想再来一遍了。 那么问题又来了：美国到底怎么破解这个尴尬的迷局？ 三、从中国嘴里抢吃的 过去几十年资本家提升利润，是靠着全球化分工，在世界各地找最便宜的生产资料，大大降低生产成本。而现在，分工越来越细，从最开始的产业分工，到产业内部的具体分工，再到现在的单个商品中的单个零部件都有巨细的分工了。 也就是说，通过分工带来的生产率提升已经到达了极限，想要继续提升利润，只能从别人嘴里抢。 而这个时候作为拥有全产业链基础设施的中国，正好到了转型期，开始从低端生产往高端制造过渡，在产业链中获得的利润也越来越高了。 比如十年前中国每装一台iPhone只能赚到10美元，现在每装一台iPhone可以赚50多美元了。美国在国际上的产业价值链遭到赤裸裸的威胁。 更重要的是，中国在制造业和出口逐渐占得优势之后，自己的进口需求也越来越大。以前我们只会搞出口博览会，最近上海已经开始搞进口贸易博览会了，我们逐渐在变成出口和进口双核心的巨大经济体，这意味着我们在国际市场上的话语权越来越大了。 还有更可怕的，中国在高科技方面的投资已经到了令人发指的地步： 金融科技全球第一；  这些都让美国不得不作出行动。只不过在川普政府的领导下，他们的行动有点耍无赖的意思。而且，这种无赖手段最终会造成前路不明，预期模糊的效果。 对于企业主来说，不怕低谷，也不怕衰退，怕的是看不清。我如果知道前面的坑有多深，我就能判断用什么方法迈过去，我如果连前面有没有坑都不知道， 我寸步难行。 杀死产业投资的不是经济不景气，而是不确定性。 四、不确定性达到极值 我说的这个不确定性，不是中美贸易战接下来谁赢。这个不确定性从根本上讲，是全球价值链的重新分配。 你看，我们这一轮全球化能成功，是因为大家坐在一起商量了一套国际经贸框架，大家按照这个协定的规则来做生意。但是现在村长拍屁股不玩了，他不满意蛋糕的分法，决定必须推倒重来。 这个国际框架就是WTO，可以说没有WTO就没有这几十年来的飞速国际化进程，更没有中国的今天。我们确实借了WTO的好处，狠狠地赚了一大笔。 然后这时美国开始从根本上质疑WTO，其中有很多诉求就是针对中国的。比如，中国在WTO里面算发展中国家，享受一些政策的优惠，美国不乐意，说中国已经这么大了，应该算发达国家了。 比如WTO的上诉机制，让美国很不爽，他每次被别人告，70%的概率会输。他觉得很不公平。但是他上诉别人的时候90%都成功，却不说不公平了。 现在WTO的上诉机构有7名常驻法官，每次裁决至少需要3名法官，而美国现在不配合法官的任命程序，到12月10号，其他法官的任期都到期了，只剩下一个中国籍法官赵宏，光杆司令一个人挂个头衔在那什么也做不了，尴尬到天际了。美国耍起流氓来真是一点也不顾形象。 这倒是也可以理解，我们做股民的非常了解亏损的五个阶段：否认-愤怒-讨价还价-消沉-接受。美国现在对于中国崛起这件事还处在愤怒阶段，而且被愤怒遮蔽了双眼，根本无法理智解决问题。 相比之下中国在解决问题上显得冷静理智的多，至少我们商务部提出的改革WTO的三项原则和五项主张来看，都是比较有建设性的建议，没有胡来的。 总而言之，这个日子肯定是过不下去了，但是离婚又离不了。看看现在全球各国的贸易往来，像蜘蛛网一样密密麻麻的连接着，而中美是其中最核心的贸易关系体，想要从这千丝万缕的关系里抽出来是不可能的。  这就像是一对儿不允许离婚的夫妻，就算感情不合也必须绑在一起生活，两个人只能找一条出路让各自活得舒服些，而不可以选择分手。除非有谁能星际远航，离家出走去另一个世界。 这就是未来最大不确定性——过去几十年用来维持国际经贸活动的框架需要被彻底颠覆了，会重新制定成什么样谁也不知道。 我的猜测是，如果美国一直这么鹰派，WTO很可能会名存实亡，然后由各地区自发签署的地区经贸协议代替，比如之前的TPP，还有我们近几年搞的东盟自由贸易区、中日韩贸易协定、以及包含15个协议国的RCEP等。 直到什么时候美国意识到，自己硬碰硬没有好处了，才会放低姿态来再次参与全球贸易协定的规则制定，到那时就是WTO浴火重生的机会，而那时我们也会在规则制定上有更多的话语权。 五、老百姓怎么办？投资者怎么办？股民又该怎么办？ 总结来说，美国的CPI，中国的房价，和WTO的不确定性，这几股关键的力量，是主导2020年全球资本市场的关键因素。 中国的房价会间接影响到美国的物价，而美国的物价直接影响全球利率水平，全球利率水平提升会导致资本进一步流向房地产而非制造业，造成制造业成本继续提升，缩减产出，从而继续推高美国物价…… 而在这个正反馈的闭环里，WTO的不确定性正在火上浇油。 对于中国老百姓，2020年最可能经历的是来自物价和利率的双重挤压。必选消费越来越贵，至少上半年不会有太大变化，同时利率水平又在不断下降，意味着自己的存款没什么收益，连大额存单都要抢了。生活成本上升，但可支配收入却在下降。 对于中国的投资者，2020年会经历钱荒和资产荒日月同辉的景象。想买房的时候不见贷款利率下降，想买股票的时候值得投资的标的却越来越少。融资的找钱难，投资的找项目难。 对于A股股民来说，2020年产业资本会继续减持，外资会继续加仓。股民在中间选边站。如果是我，我会跟减持大佬一起抛售，然后买入那些外资加仓的股票，并且十年不动。 2020年是一个转折的轴心，承接了上一个十年，同时开启下一个十年。延续了上个十年的挑战和威胁，但同时孕育着下个十年的机遇和无限可能性。 我个人认为，未来十年中美的抗衡会变成一种常态，美国的态度对我们的影响会越来越小，习惯就好。低头做好自己的事，改好自己的革，才是王道。 六、你好，2020 2020年就在转角处，好像一个转身就会看到一幅完全不一样的景象，一个只属于2020年的景象，就像翻书一样，每页都不同。 然而这个世界的演化不像翻书，不存在一页一页明确的节点，世界也不会因12月31日晚上23点59分时秒针跳动一下而发生任何根本的改变。 世界的演化更像是云在天上随风而动时，因各路风力的角逐而形态更迭涌动。有时寒流猛烈聚集，风雪滚滚而来；有时水汽蒸腾而散，云淡风轻而去。 所有云雾中的方向转换，都不止有我们看到的那一种。任何向左的力量中都蕴藏着向右的潜力，任何向下的动能中都暗含着向上的可能性逐渐增大。我们生活在一个二元对立的世界，非黑即白，但我们有中道的智慧可以看破二元背后的这个世界的一元性。 看透了发现，原来所有显性的背后都有隐性未显的一面，原来这个世界是一，不是二。 预祝各位在2020年守住已有的财富，创造更多的收入，市场好时乘势而上，市场不好就修身养性，充实头脑，提升智慧。毕竟，蹲下，是为了跳得更高。 来源：投研帮 作者：王了了 文章仅代表作者观点，转载请注明来源及作者 文章搜索: 王了了 投研帮 2020 世界 风云 |
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