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收下央妈送出的8000亿大礼包
原创：顾子明
日期：2020-01-01

　　2020年新年的第一天，央妈就送了一个8000亿的大礼包。

　　1月1日，中国人民银行宣布为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。

　　这也让政事堂在几个月前做的12月底降准预测，因为晚了几个小时而失败了......

　　当然，预测对错并不重要，重要的是预测的逻辑，逻辑对了，才能够对接下来的市场动向有指导性意义。

　　在政事堂看来，央行选择在这个时间点降息，最主要原因有两个。

　　一个是每年春节，银行都对现金有着巨大的需求，降准可以弥补银行的流动性缺口。

　　另一个是进入到新一个财政年，明天开始，提下下达的新增专项债开始大规模的发行，全面降准可以向银行释放极低成本的资金，降低地方政府的专项债融资成本。

　　由于2020年春节在一月份，比以往要早很多，因此政事堂在几个月前，以为这一轮的降准也会提前。

　　不过央妈愣是把降准的宣布卡在了一月一号，放在了专项债发行的前一天，在政事堂看来，这一波全面降准也暴露了其最主要的目标，那就是给地方政府的专项债服务。

　　这里简单讲一下地方政府专项债和一般债的区别。

　　一般债的资金偿还主要来源于地方税收，没有什么现金流要求，因此项目标的参差不齐；而专项债的偿还主要来源于项目现金流，有着对财务表有着非常严格的要求，因此项目标的比普遍高于一般债。

　　把两者标的的差别放在“财政去杠杆”周期内我们就会更明白，那就是干掉部分落后的财政投入，好给先进的财政投入让地方。

　　所以呢，不要信那些专家们瞎逼逼的大放水，央行这一轮降准的目的在公告中已经白纸黑字的写了出来，那就是：“为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。”

　　因此，这一轮央妈8000亿全面降准大礼包的背后，并不是大水漫灌，而是针对专项债的一轮定向降息和定向降准。

　　凭借着短期的资金供求关系，争取把目前已经上涨到4%之上的专项债成本打回到3%以内。

　　好了，央行为什么这么做，和准备怎么做都明白了，那么市场会怎么走，我们就很容易判断了。

　　专项债是集中发售的，这一波降准会通过专项债的形势迅速在今年两会召开之前注入到地方政府，政府也会在年初就启动一大批的重点项目。

　　这一波廉价的资金传导至地方政府之后，项目的启动以及财政的缓解也会传导至土地与资本市场，就像政事堂之前判断的，2020年的一季度房地产和股市都会出现一波小阳春。

　　不过，今年的财政政策有可能会迅速分化，因为专项债是要有收益的，最起码是账面看起来要有收益的。

　　这就使得人口和资源汇聚的城市有着旺盛的专项债举债需求，而缺乏产业基础和资源的部分城市则主要靠编......

　　而今年已经财政去杠杆正式启动的第二个财年，2019年各地方已经启动了大量的专项债，很多城市想破了脑袋才填上了去年的份额，今年怕是都没啥可以报的了。

　　而这也意味着，今年年初在地方财政方面，二八法则会变得异常显著，8000的定向降准会通过专项债主要流向拥有财富创造能力的一二线城市群的交通基础设施和部分资源性地区的开发和保护。

　　2020年的第一天，政事堂就把接下来一个季度的事儿都揉碎讲明白了，希望大家也能在新年迎来开门红，收下央妈送的8000亿大礼包。

来源：政事堂2019
作者：顾子明
文章仅代表作者观点，转载请注明来源及作者

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精选留言

太阳星辰
明公，我相信政事堂的粉丝均坚信您此前已推测的“2020年的一季度房地产和股市都会出现一波小阳春”，但更关心的是“小阳春”后，房地产是否还会像2019那样掉头向下?
作者
95%以上的概率，会

lee
简单说，很多城市的地铁建设要提速了😃
作者
只是少数人口数量达标的城市....

三案之梃击
Q1小阳春，内外两个原因：
1）内因是2020要完成GDP翻翻，所以新的一年经济增长初速度很重要。财政资金投下去是要反应速度的，所以大概率是和今年一样，年初把子弹打出去，下半年紧衣缩食。
2）外因是1/15签署第一阶段协议，大概率第二阶段协议会在米国大选前作为trump的竞选王牌打出。所以毛衣战的外部影响大大减小。除非民主党资本为了竞选做空美股。
资本市场可能得到迅猛拉升的几个板块：
中日韩自贸区、氢能源、新能源（最近涨了不少了）、大基金二期、充电桩、冷链物流、中西部国企混改.....
作者
板块我不知道，内外两个原因我赞同

吴树林
央行的大礼包咱不关心，只愿政事堂2020不换阵地，坚持，坚持，坚持到每一遍文章不掉队。

Wash
从2850满仓到现在，是不是两会前后就可以撤了
作者
差不多，到时候细看

heheherooo
央妈:听说有人预测我？那我要打打脸

尘埃
明公，问一个特傻的问题，房价小阳春是不是指房价上涨
作者
主要是交易量上涨，伴随着房价可能出现上涨，也可能有开发商为了出货降价，是全款二手房出售的好时机，也是部分刚需用户寻求折扣的时机，更是部分开发商去库存盘活资金的关键一战。

刘健
画重点：不要听他们瞎逼逼，好好看公报，认字的都能看明白。

此名隐身
小阳春以后房价往下掉，但像济南正在建地铁，基础设施上去了房价不就会涨了吗，那以后会怎么走啊
作者
济南是一个洼地，山东本地人有点投资价值

红黑魔鬼
水泥说，管你们搞房还是搞基，我先涨为敬

小龙
这台电视，我知道我得不到，但是我真的祝愿政事堂和子明能把文章一直的写下去，叫我们一起慢慢变老，因为有很多你的铁粉和我一样，看不见你的文章，睡不着觉2020身体健康万事如意

FrancisDu
请教明公，停车场算不算交通基础设施建设？
作者
算

包玉华
虽然财政去杠杆了，但这8000亿依旧还是给吃财政饭的人准备的，没点“真本事”是吃不到这碗饭的哦🙄

古人禾月
说地铁建设提速的哥们，早两年国办专门出文限制地方政府盲目上地铁。另外，明公不要担心地方政府编专项债的能力，只要能融资啥都可以编。最大的问题是可发行规模受限
作者
说的很明确，是部分人口和经济规模达标的城市

有光
看到消息就想到了明公说的弹药会在年初打出，只是没想到这么快
作者
我都觉得慢了，之前以为12月底就能降准....

小宇宙
资本市场估计也会二八开吧，国家扶持以及收益好的会涨的比较厉害，顺带着几个妖精股

Ron荣希
财政不应该叫去杠杆，是支点的转移，二八法则、马太效应，集中财力支持能见到大杠杆效应的区域，有方向的注入流动性。

普那个凯
我说怎么昨天开始好几个银行的朋友在推云南省专项债，原来是卡着时间点啊。
作者
地主家也快没有余量了....

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