拜登基本赢了。特朗普并不甘心，已在数个州发起诉讼，未来不排除意外。

　　但对世界而言，这些其实已经不重要。不论谁当选美国总统，未来4年，影响世界最大的一件事，早已经确定，那就是更大的美元放水！要注意的是，这一次，很多后果将与从前不同。

　　1、

　　对民主党来说，但要扭转美国当下运势，难度很大，因为这个运势的背后，是美国20年、一代人的“业力”。

　　这需要一场极其艰难的改革，而从选战之激烈来看，美国目前没有改革的共识。

　　如果内部没有改革的话，解决困境的方向，会外求。拜登在大国关系的处理上，可能会部分继承特朗普的路线。

　　但民主党对全球化的认知，与特朗普有所不同，说明民主党认识到，美国的问题在内部，比如严重的贫富分化，而不在全球化，这比特朗普的认知，更加接近真相。这点是值得其他大国乐观看待的地方。

　　特朗普也一样难。过去四年，他获得了底层的支持，但回避内部改革，想从外部找方案。路径错误。所以，虽有“倚天兴大国，凿山刻吾名”的野望，落空是必然，再来四年，也得向其国运低头。

　　国人比较关心的中美的事情，我个人认为，存在着好转的机遇，也不排除一些意外的事件，但不会有激烈的脱轨情况。而所谓的新冷战，至少8年之内，是搞不起来的。因为，它自己首先会承受不住，而把中国定位为苏联，也得不到多少认同。

　　作为世界唯一超强，手握世界货币美元，能看到世界最大资产底牌的老美，新总统上来后，难免会有所动作，必须回应一下支持自己的选票，所以全球资本市场，得准备好遭遇一些意外。

　　2、

　　对国内资本市场来说，若有意外冲击，很大程度上，是因为中美的位差而产生。

　　当前，中美经济处于不同的阶段，所以很自然，一些中短期的目标不一样，政策诉求也不一样。

　　美国的目标是要看到通胀，好把利率加到正常水平。2008年，它的泡沫太大从内部撑破了，然后一夜之间，经济的整个体质完全变了，阳极转至阴，之后一直处于阴盛阳衰的情况，也就是通缩。现在的目标，要回归常态。《黄帝内经》讲：“阴平阳密，精神乃治”。阴阳平衡是最好的状态。

　　中国目前的经济上升，仍然是在常态的轨道上，但是局部有一些过热，比如楼市。因此需要，防止阳极生巨阴。

　　现在，防范系统金融风险这个词语，大家都已经耳熟能详。那么，风险可能来自何方？

　　我个人的学习理解是，来自一些资产的泡沫化。

　　泡沫这个东西，有是正常，但不能超越当前的支撑能力。所以它也是需要辩证看待的问题，你的支撑能力越来越强，比如科技创新上台阶了，那么，以前的泡沫，过段日子，就不再是泡沫，就是发展，是成绩。

　　所以，现在的重点，就两个，一个是压控过热的资产，二是升级支撑资产的能力。政策面对应两个要点，就是科技创新+防范系统性金融风险。要说没有系统，这个观点是不敢苟同的。

　　里面的问题，解决起来，主动权在自身，时空上好安排，这几年大家都看到了。

　　外部问题，尤其是老美是唯一超强，手握世界货币，又困于运途之末，行为难免有乖张之处。

　　但总体来看，中国国运处于上升通道，老美国运处于触底通道。上升通道维护的好的话，会继续上升。触底通道搞不好的话，还会底下有底。升高要防跌重，触底要防消沉。

　　3、

　　一个国家最重要的国运，就是经济。

　　因此，判断美国未来4年怎么样，对中国能不能搞出新套路？新套路会在什么方向？要抓住美国经济这个牛鼻子，吃饱了才能出拳不是？至于谁做总统，其实真没那么重要。

　　在美国搞接近于零的利率，货币宽松10多年后，判断它经济好起来没有，最简单的就是看他敢不敢主动加息。

　　不是加一次、两次，而是把基准利率加到3%以上。3%这个位置很关键，它是眼下美股的平均分红率，超过这个线，美股就面临生死考验。

　　美元是世界货币，它要加息的话，各国资利率也会被动上升，股市，楼市，就难办，一些泡沫大的地方，就难免剧烈震荡，风险就可能出现。

　　美元加息，谁都明白，是屠龙刀、倚天剑，会引起资本市场与地缘政治的大动荡。

　　里根任上，基准利率一度加到了20%以上。油价很快崩掉，从40美元掉到了几个美元，让依靠高油价对外搞扩张的苏联，从高峰跌落，最后在1991年解体了，可以说加息催化出了，后来的这百年变局。

　　过去四年的特朗普，为加息不可谓不勤勉：

　　抛弃新能源、重搞老能源，拉沙特，暧昧俄罗斯，搞伊朗，准备推油价，因为只有通胀上去了，才有理由加息啊，世界才信你，是真的要加了。然后资本市场的预期会跟上，自动自发，调仓换筹，掀起风暴。

　　2018年12月，美联储把利率加到了2.5%，美元指数最高到了102的位置，不少人认为，美元要大反转，人民币要大贬值，其他国家资产价格要大崩溃，明斯基时刻要来了。

　　但就这个不高的利率，很快就把美国自己的通胀指标，给整趴下了。

　　当时，第四次加息到2.5%后，美联储的利率指引，前瞻到了2.75%。但是，此时，一个反常的情况出现了，商业银行间隔夜拆借利率，没有顺着指引上行，反而掉头向下！表明这个成本的资金，大家用不起，需求在消失。春江水寒鸭先知。美联储赶紧掉头，于是在2019年接连降息，现在回到了次贷危机后的最低点0.25%。美元指数掉到了今天的93一线。

　　特朗普没有能够逆天而成。

　　它也说明：

　　没有特朗普时代，只有时代里的特朗普。

　　4、

　　这个时代，对美国而言，叫做疗伤，或者叫等新韭菜成长。我认为，它大概还有8年的时间。

　　过去几年来，不少人都以为，美国很快就能走出次贷危机，因为毕竟世界第一，家大业大。

　　这种看法，就像年轻后生，不知道中老年伤有多深。

　　在这方面，日本是无法翻案的病例。

　　曾经以为，1992年开始的日本降息，只是为了应对危机，短暂的救急行动。结果，这一降就是30年。本以为2000年拿出零利率，是了开挂，没想到后来是开挂再开挂，现在，日本负利率也已4个年头了，看起来，依然没有尽头。也许还会从-0.25%，到-0.5%。

　　美国强一点，现在的利率是0.25%，还有0.5%的距离。但接下来的8年，美国大概率会进一步，向日本靠近。

　　为什么会这样？

　　因为过度的金融杠杆，引发的金融危机，所带来的社会消费与投资断层，需要一代人的时间，才能真正恢复。

　　在信用货币时代，创造货币的权力，实际上赋予了每个人，代价是债务。去银行贷款500万，你就创造了500万的信用货币，它到了卖主的腰包里，你有了500万的债务。

　　资产价格可能下跌，甚至归零，而债务是刚性的，是不灭的，永远需要你去还本付息。所以，一旦发生金融危机，资产狂跌，个人就非常容易破产。

　　而金融危机里，则以房地产泡沫的破灭，危害最大。

　　两个原因，一是房地产贷款普遍有杠杆，首付10%，就是10倍杠杆；首付30%，则是3倍杠杆。二是参与者众，是人都要住房子，所以，房价一旦炒起来，会引发全民上车恐慌，泡沫膨胀会非常大。

　　从日本与美国的情况来看，房地产泡沫破灭，引发金融危机后，个人破产率将会长期居高不下。

　　5、

　　随之而来的，是劳动参与率会大幅度下降。

　　日本的劳动参与率在1992年后持续下降，至今摸不到此前的均线，直到这两年才略有所好转，但依然离均线很远。

　　绿色直线为日本金融危机后的劳动参与率平均线，红直线为危机前平均线

　　美国也是，从高点的70%，现在只有63%。而新冠病毒，再一次沉重打击，美国的劳动参与人口一度下降到了60%。

　　次贷危机后，美国劳动参与率持续下降，红色直线为正常平均线

　　上班不仅是赚工资消费，它还是融资消费的根据。到银行去贷款，没有收入，没有人贷款给你，所以，一份工作月薪1万，不仅是你有了1万的消费能力，而是你可以借此，撬动2万甚至十万的消费能力，消费好，投资才真的好，这才有了经济的繁荣。

　　所以，劳动参与率的下降，意味着社会信用货币创造动力的下降，M2增长乏力，所以央行不得不降息、买资产放水，不然就会通缩，而这个时候，放水也只能对抗一下通缩，经济该降还得降。

　　特朗普为什么强调，新冠疫情不能让美国停工，因为眼下，美国的劳动参与人口，实在已经很低了，再低的话，这元气就更伤了。

　　所以，判断美国经济走出来没有？其实非常简单，不要看什么通胀，失业率、薪资、PPI，等等这些，这些数据需要很长时间，才能构成确定性的东西。最简单，看劳动参与率。只要这个数据上不去，那么，经济就有大问题。

　　6、

　　日本的劳动参与率，在房地产泡沫破灭20年后，才有了缓慢的回升。

　　20年，正好是新一代人的成长替代时间。当年20岁的人，如今成了高管，企业家，有能力撬动最高层级的信用货币；而当年的婴儿，如今可以凭工资，撬动最低层级的信用货币。新一代都是干净的，无负担，因此才有能力借钱，也够资格借到更多的钱，从而最终形成一个完整的、层次结构健康的信用货币创造群体，于是一个新的消费时代来临，新的投资机会来临，于是，经济再繁荣的机会出现。

　　所以，美国真正走出次贷危机的时间，是在2028年前后。

　　在这之前，老美需要绵长的时间，来等待新消费群体的格局形成。

　　特朗普虽有野望，但奈何时不我予。拜登也差不多，不会有多少空间。

　　只要不敢连续加息到3%以上，老美未来4年，大国角力的工具箱里最厉害的东西-世界货币美元的暴起暴落所带来的外部冲击，就等于封禁了。其他的手段，都不能伤及他国要害，对大洋彼岸，台海啊，南海啊，这些牌可能打，但是打不大，牌桌在对方家里呢。

　　顶多再加搞搞三心二意的联盟，也就这样了。你一边关税打压，技术限制，退群、建群排斥我，但只要你不断送来便宜的钱，这样的左右互搏，就是自相矛盾，基本做无用功。

　　7、

　　当然，事情永远有意外。

　　老美毕竟不是日本可比，拥有世界货币与第一的科技，也许可以把20年的周期，压缩几年。

　　一旦外部有机可乘，它也有可能再试一次强拉美元的政策，反正走一步看一步，外部要有泡沫太大，那就进一步冒险测试。你要是金钟罩铁布衫，命门全护好，局部泡沫慢慢压，风险点边上救火队严阵以待，那它也就只能内求改革，不然就只能赖在国运底部通道上，等待自然反弹。

　　而这估计得8年后，至少也得6年，那时候，老美次贷危机后的新生韭菜，将基本完成对老韭菜的替代。

　　消费新一轮的真正扩张将会开始，届时，若劳动参与率攀升到70左右，美元的强拉，才真正万事俱备，只欠东风。因此，这几年时间，是很珍贵的，都在拼改革、拼创新。

　　国内这边，未来几年，该控压的泡沫会控压住。这几天，蚂蚁上市暂停，网络小贷新规出台，再次强调住房不炒，可以说是这个“必须压住”的，最明晰的注脚吧。

　　只要这里压住了。那么，老美就只能从内部来解决问题，如果没有内求改革的勇气的话，那么，美联储就只能降息甚至负利率，或者更大规模的购买资产。

　　2013年，在《大对决》里，我有个预测，美元指数长时间里难上103的位置，美联储资产负债表将长时间维持高位。美国走出危机，从2008年算起，起码要20年。

　　13年过去，现在来看没有太大的差离。美联储的资产现在是7万亿美元，比7年前的高点，还多了2万多亿美元。美元指数2018年最高摸到102上方，现在是93上下。

　　不出意外的话，2年后，美联储的资产，也许10万亿美元打不住。美元指数，也很大概率会在大选后一段时日下行，未来几年，跌破90的位置，是可以预期的。

　　无论是谁，新的美元放水，都将再次滔天而来，唯一的区别是，拜登直接点，特朗普还会遮遮掩掩。不过，这一次放水，与二战以来的历次，已完全不同，催生的资本市场后果，可能颠覆很多已知的路径。

　　时代的一粒灰，落到个人头上，就是一座山。

　　时代的一缕光，照到个人头上，就是命运的开挂。

　　在经过10多年的货币宽松之后，所有资产的赛道上，如今，都已经挤满了各种各样的投资者，昔日的成功经验，今天或成陷阱。而中美大国运势的更替与碰撞，则是目前能看到的、决定这些赛道成败的，最具确定性的底层路径。

　　保持正确的底层路径判断，我们才有机会避开灰尘，追逐光芒。

Towton
时代的一粒灰，落到个人头上，就是一座山。
时代的一缕光，照到个人头上，就是命运的开挂。

玄武虎
有生之年看到一个帝国的崩溃（苏联）和另一个帝国的衰败（美国），以及本国的逐步崛起。。。

唐
终于更新了，等了一年多了，第一时间看完

阿蒙
雷公很久没出江湖了，一直期盼着雷公的中美趋势解析。谢谢雷公！

36（慢即是快）
学习，非常精彩，视角独到

垚垚鑫
你是对金融、世界金融、宏观金融…吃得最透的出产很少，字字珠玑

陨石猎人
中美国运之争，美国黔驴技穷，也不会坐看中国欣欣向荣，正所谓光脚的不怕穿鞋的，老子不好过你也别想舒坦。所以未来虽然是光明的，过程也很曲折的。

孝天
最喜欢他的文章了，通俗易懂，比喻恰当，语言诙谐。

蒲公英
很久没有见到雷先生大作了，依然那么直指痛处，其实贪婪和过度透支是最大的敌人。

飞*云
实体经济就是硬实力，没有实体的支撑，一切都是泡沫，包括科技。

李彬
再重申一次，唯一催更追着看的公众号。

在一起看江南雨落
特朗普连任一定成功，上个月连续卖武器装备给台湾和其它国家就是在拉拢军方大佬……现在民主党犯同样一个错误和四年前一样民主党在舆论方面有优势，但后台不够硬所以让特朗普翻盘成功。
，所以不管谁当美国总统都一样，都要牵制中国的发展的，只不过是手段不一样而已。
中国早有预案，：下一个五年计划就是以深化供给侧结构性改革为主线，加快建设现代化经济体系，加快构建以国内大循环为主体……等这些都是未来有预见性的重大决定。

阿信
房价压条卵，房住不炒有毛用，我只说身边的真实价格，临深惠阳九月均价1.3万，现在昨天去问均价1.8万，房住不炒！

奋了
佩服这种儒释道经济等层面通家的广度和深度，向你致敬。

离子宇
劳动参与率这个观点，非常赞同！这点，美国的优势还是很大的，一个移民国家，可以靠移民来弥补年轻人口，20年后，中国会比美国老得多！

胖大海
和日本比较是有问题的，日本有中国撑着才度过了最艰难的时候。现在谁给中国撑着呢？

龙清扬
对美国还是有点乐观，美国这次撑不过去了，国运可能到头了。

东邪叔
雷先生的文章半年一篇，凤毛麟角啊

阳光灿烂
放水后，人民币资产价格会涨吗

张庆强
以为被封号了，竟然还有更新，欣喜异常

忘我
您的文章和观点非常有深度和前瞻性，希望您发文的频率快点；再快点！

天天向上
日思夜盼，终于等来了新篇！

米饭斯基
有几个问题，08年中国加杠杆主动吸引美元流入，现在全球负债率都很高，缺少吸引美元的火力点，印度完全扶不起来。二，中国方面完全可以反推，用外汇储备购买美国农产品和美国能源，直接快速拉高美国国内通胀压力，堵死祸水东引的阴谋。

愚
我有一个疑点，债务没有消失，那新出生的孩子就不背负债务了？

丹枫
这样棒的文章，即使等上一年，只看一篇同样超值、有价值！愿看雷公文章的我们，都能避开那粒时代的灰尘，寻找到那时代的光芒！

Kelly
金句随口即出，上政经课，又上语文课，赞

垚垚鑫
几乎每一段都是教科书级的精华。M2的真义、对蚂蚁的旁敲…功夫深厚才有的文字洗练…值得精读！

Ocean
"劳动参与率"就这么简单直接，跪了跪了！

橡胶经营 杨琼辉
期盼着雷老师，终于出现了。在国内，能看透时局的唯雷公也！

Leo
不能用花呗给女儿过生日啊，保护好下一代！

豪
那就是说2025计划还是很有前瞻性

阳光
“不过，这一次放水，与二战以来的历次，已完全不同，催生的资本市场后果，可能颠覆很多已知的路径。”目前的疫情，除了奇迹快速降临，如病毒突然消失或流感化(病死率和重症率)，长效疫苗、特效药的出现，否则，不管老美如何抗疫或不抗疫，都注定洪水滔天和经济衰退同时存在，老美注定死在新冠上。而中国则是唯一有能力驯服洪水，让洪水变涓涓细流，滋润大地

Kelly
雷老师，劳动参与率有时不能反映社会的就业状况啊。现时西方国家的劳动参与率不会比疫前差多少，因为政策及雇主都倾向于雇佣年轻一代。现在年轻一代十六七岁的人就业率达到了近一半这肯定会掩盖了成人劳动率的真相。

Z 旺旺
我不懂经济，但知道中国抑制房地产泡沫和提高消费能力促进市场发展是中国立于不败之地的根本 ，大力促进制造业和教育科技研发的发展会加速美国的的衰落，如果能促成全世界各国合资发行国际货币取代美元在外贸中的地位就更好了，加强对卖国公知精英和吃狗粮汉奸间谍的监管也很重要。

baby
看到问题本质，债务与人口，美元与利息，贸易与国际地缘，内政与经济发展改革，创新与泡沫支撑，信用与贷款，资本标的与投资。金主与百姓，环环相扣，阴阳互转。
望世界债务涛涛，
唯有时间来消潮。
惊天泡泡谁来破，
打扫旧屋大印钱。

墨子VICDOR红伟
不知道是不是一个人，就是说：这不是马云的时代而是时代中的马云。

春光十里哥
我以为雷老师被腾讯封禁了呢，再次看到雷老师的文章非常高兴。

有相无相
祝先生诸事吉祥，一切安好

金R
留个伟大预演，10年后三站爆发。目前跟1931年十年没什么区别。作者去看看二战爆发前全球情况。

梁业成
还能怎么放水？台湾一旦收复，军事霸权形同虚设，谁还会要美元？

慕愚
疫情影响，印了这多钱，贫富差距更大了，2022年会不会有经济危机呢？

Midas 杨
写得不错。但有一点我记得是全球化造成了分配的不均匀，进一步拉大了贫富的差距

Steven
股市应该会在疯狂中消失吧...因为不断地放水，其实和不断地加息是一样的道理. 两者都有相应的临界点. 一旦过头，就会完全往相反的方向行径. 目前看，这个临界点已经要触及了. 一切应该要起变化了

A囍A
弱弱地请教一个问题，“劳动参与率”如何能在“失业率”数据前取得？

光明蕊落
突然看见雷公的文章，感觉收到了最好的礼物。祝雷公一切都好，多给我们奉献佳作

美丽人生
不知道雷公参悟的内景如何了

橙子不是桔子
美国佬的利率接近零了，所以，美国佬动用利率手段引导美元热钱流向，从而收割全球的这个老套路，最起码这几年是搞不了了！这几年真的是天赐中国加速发展的好时机啊。另外，我也想开挂啊……

CF
哪里可以看到雷先生更新的分析和观点，付费的也可以，请给个链接吧

逸想
可否对资本市场的趋势做一下预判？

曾地球
天呐，雷老师，终于等到您更新了！还以为您退出江湖了！您是我心中的第一高手，终于又看到您的文章了！

曾晓宇
美国次贷危机还没走出来 abs模式的次债危机已成泰山压顶之势 所以国内要严控abs模式的大数据贷 以免酿成危机

零晨的星星
回复上边的金R，所谓3战其实就是目前已经发生且正在进行的另一种形式，不用等到2031才发生，胜负也很快就有结果。十年后对面只能望洋叹息、完全没机会了。

K.Cheng
中国劳动参与率也是持续下降的，而且下降的速度很快，与中国人口结构、持续老龄化有关，同样令人担忧。

我就是明天
茅塞顿开

花儿
美国的医疗行业如果还这么赚钱，国民的身体素质上不去，这个推论就难发展。
全体国民体质差，是这次死亡率超高的根本原因。

齐新 Shin西恩
见解深刻，文采风扬，宏观微距，十分好看；一年不更，仍然置顶； 关于一代人20年才能形成新

齐新 Shin西恩
新景气周期

捷克站flash.森林（强）
一直留着雷公的号，等了一年多，深入浅出。点赞。

波
一场游戏一场梦
潮起潮落一遍天

候鸟
先为不可胜，以待敌之可胜。阳谋正道。

K.Cheng
判断美国经济走出来没有？其实非常简单，不要看什么通胀，失业率、薪资、PPI，等等这些，这些数据需要很长时间，才能构成确定性的东西。最简单，看劳动参与率。只要这个数据上不去，那么，经济就有大问题。
一语道破天机。

GaoF
拜读探讨，我认为:特朗普最希望美元贬值，利率降至0或负，这样可以促进出口，少还债。拜登重建美国基础设施，大宗张，美元短期放水也跌。，

19罗汉
从波浪分析看：1，美元指数未来3-4年里会出现70左右的低点；2，道琼工业指数再次创新高后会进入50年级别的漫长调整

明淼森秋
如果只看劳动参与率，如果今后中国进入老龄化严重的时期，那不是经济不景气会一直压着，从此掉头转向？

zhao
美国的劳动参与率对应的劳动人口如果是黑人，或者没有很好教育 ，这不会是发展的动力。我们的大问题是，人口生育怎么解决?

玉蜀黍
你的这个频率，几乎都让我记不起来你的存在

何云
个人的命运融入时代的命运，没有人能改变

庄有
视角独特，观点犀利。

一声叹息
一个月一篇行不行，总得给你的粉丝们喂点吧，都快饿死了

远望星空
地价再涨几倍，卖掉北上广的土地，买下欧美日，不香吗

海上明月
第一次看到作者的文章。赞👍 ！语言简练，不乏幽默，但义深！对社会问题阐述思路清晰，易懂！

jwLi
动参与率这个观点第一次见到被提及，极具深度，佩服！

人和玉舍／烨子15689698039
文章思路清晰，将货币大放水的通胀，与疫情影响下的生产与消费通缩关系，梳理得挺好。
疫情之下的货币通胀与消费通缩，在现实环境里要复杂的多 、微妙的多。
比起其他人士的左猜测通胀，右押赌通缩，缺乏思路主线与根据的文章，雷老师文章是出类拔萃的了！