今年刚开年，投资圈就搞了个大新闻。

　　紫辉创投创始人郑刚发布了一篇朋友圈长文，痛斥罗永浩“不诚实不道德，把投资人当粪土”，声称锤子科技“三年没开股东会和董事会”；欺骗其签订补偿协议等，措辞之激烈，速度卷席各大社交平台。

　　起因则是罗永浩计划用新公司Thin Red Line 0.69%的股权，让锤子科技的老股东放弃回购的权力。而按照锤子科技D轮融资协议中的5年回购条款，投资人有权以年化5%的利息要求公司和创始人回购。

　　在Thin Red Line融资最关键的时刻，曾经罗永浩最坚定的支持者在背后捅了这么一刀，瞬间让“六亿真还传”的罗永浩信用大跌，不仅会少了不少朋友，融资成本也会大幅激增。

　　虽然政事堂并不了解内情，但是这么狗血的事情，还是很有兴趣推演一番，猜测一下内情。

　　对于郑刚的长文，政事堂猜测，是郑刚故意混淆了早期投资人与后期投资人之间的概念，借助舆论向罗永浩施压。

　　早期投资人属于赌博，高风险高收益，创业成功率很低，但可以用较少的投资拿到非常多的估值和股份，上市后也往往可以拿到上百倍的回报，因此早期投资人对投资失败往往比较宽容。创业者失败后，也往往基于江湖道义，在新的创业项目中给投资人留一部分股份作为补偿。

　　后期投资人属于财务投资，低风险低收益，很多上下游关联企业在上市前以略低于市场的价格买入，捆绑成利益共同体，赚取一二级市场的差价。由于普遍就赚一倍以内，因此他们对投资失败非常厌恶，往往要求创业者在协议中签署连带责任，这笔投资也更像是一笔“明股实债”。

　　罗永浩的“六亿真还传”，主要就是打着“还供应商”的旗号，还了这些自己签署了连带责任的后期投资人，用适度的夸大，既为自己赚取了名声，也解除了自己的“限高”问题，变成了清白之躯。

　　同时，对于郑刚这些主要的早期投资人，罗永浩则按照江湖规矩，就像一个创业小白一样，提供一小部分新项目的原始股份作为补偿。

　　也就是说，后期投资者拿到了真金白银赔偿，但是早期投资人只拿到了一张不知道能不能兑现的空头支票。

　　搁在前几年，罗永浩一败涂地的时候，这笔投资估计郑刚会毫不犹豫的认了，甚至还会安慰鼓励罗永浩。

　　可是这几年罗永浩凭借着“六亿真还传”名声和直播电商赚取了巨额的利润，也为自己的创业项目获得了巨额的估值，重新变成了江湖大佬，还按照江湖小白的规则还债，便让郑刚不能忍了。

　　毕竟，罗永浩的“六亿真还传”的名声，是建立在早期投资人集体沉默、付出、配合的基础上，罗永浩现在有钱了，给了后期投资人回报，却不给早期投资人好处，这些被辜负的老兄弟，自然是不能忍了。

　　对于郑刚来说，这根本就不是钱的事儿，而是感情的事儿。

　　这就像早期投资刘邦的吕家对分封的韩信等异姓王不满，早期投资刘备的关羽，对重赏马超不满，早期投资朱元璋的徐达，对重用胡惟庸不满......

　　本质上，这就是古代的“农民阶级局限性”，草根创业者和早期投资人做大后进入到分蛋糕的阶段，很容易因为新旧利益集团的分配问题引发内部的撕逼。

　　这也是郑刚这些曾经亲如兄弟的早期投资者，对罗永浩越来越不满的原因。

　　如今，趁罗永浩版图的进一步扩张之际，“一肚子委屈”的郑刚很巧妙的利用了罗永浩还债的公共人设，混淆了自己的身份，要求罗永浩把自己这个早期投资人的投资，按照后期投资人的协议享受回购，裹挟舆论来“要糖吃”。

　　但是对于已经事业化的罗永浩来说，这不是感情的事儿，也不是钱的事儿，而是规矩的事儿，不可能给他们在新的公司更多的股份。

　　罗永浩的事业，如今早已靠着新的合作伙伴们开拓，他需要新的利益分配机制来适应，也许短期内他还能容忍郑刚的“贪得无厌”，但随着实力的不断提升，版图的不断扩大，也会越来越嫌弃和摒弃那些曾经为自己摇旗呐喊，拼尽全力的老兄弟。

爱玩芦笋
--来自江苏
早期投资者喊归喊，闹归闹，事业还得亲力亲为。就像二爷喊完不满，还是得自己凭实力北伐，才能威震华夏。

闹情绪可以换来边际权限的宽容，要想威震华夏，还得看自己真本事！
撸起袖子加油干吧！

刚叔
--来自上海
我是郑刚。你说的早期和后期的分别不是实际情况。我们几乎每轮都投资了，投资了4轮。只有最后那一轮政府进来的前期投资人都没跟，包括我们。此外，这事情是关对错在先，是关他宣称的人设在先，利益在后。但是这种不道德行为，我们会打到底，打到他啥都没有。

吴振民
--来自河北
历史上，共同创业的人大都逃不过“四同”的结局——同舟共济——同床异梦——同室操戈——同归于尽。

Michael H
--来自广东
好像真的是，尤其是白手起家的。除了李世民和刘秀，不过他两自己本身就是几个最大投资人之一，情况不一样。

政事堂2019
(作者)
类似于杨坚李渊，自古贵族创业，一般不会出现这个早期投资人的问题

让别人猜去吧
--来自北京
在我看来，这根本不是裹挟舆论要糖吃的问题，细红线估值也才2亿美元，算不上大蛋糕，更谈不上像历代草根皇帝打天下分蛋糕，罗还远远没到那一步，罗永浩的创业能走多远都不知道，更谈不上事业版图，一两个亿对于锤子的那些投资人来说还是玩的起的。创业公司不论早期后期投资人，回购协议也没人拿刀逼着他签，既然签了就该认真处理。他口口声声喊着会还钱，演足了“真还传”，实际不过是通过变卖锤子的资产抵偿了部分债务，现在还想以新项目极低的股份要求锤子科技的投资人放弃回购协议，而且还没有与各方及时沟通，无疑是拿着空头支票了结旧账，如果新项目黄了，账也不用还了，这种盘算本身就极其不体面，但如果投资人接受了这空头支票，就什么也说不出了，外界还认为罗讲江湖道义和情分，锤子的投资人集体沉默配合罗打造人设，让他占足了里子面子，他却不讲武德，把曾经的投资人当包袱，现在想一脚踢开，作为承担高风险的锤子投资人，自然愤懑不平，其他投资人虽然沉默，但那些不接受这空头支票的人，就已经给出了态度。

Wayne
--来自四川
是否有回购，只看协议，与是否早期投资没有关系。白纸黑字，签字认账，这就是所谓的规则。协议上有回购权就是有，没有就是没有，按规则办事罢了。所以人家郑刚才有底气说发起回购，因为人家依协议有这个权利。
隔行如隔山

政事堂2019
(作者)
郑刚如果有协议，直接亮出来就完事儿了，靠朋友圈骂人不就是证据不足么

Frans
--来自福建
真有协议就按程序走了，还用哭惨啊

常恒睿
--来自广东
怎么老是感觉表面上写的是老罗，实则暗示社会接下来的暗流呢。[捂脸]

静水流深
--来自贵州
早期投资人已经占尽红利，他们还想把这个红利代代相传吗？后期的投资人也要有自己的生态位才行。

李瑞峰
--来自北京
不论是早期还是后期投资人，国内的投资环境基本都会要回购条款，而因为国内司法环境，基本不支持以公司作为回购主体，所以都是要求创始人连带承担回购责任。这种回购责任也不是为了创始人倾家荡产，一般投资人都会同意给创始人的回购责任增加上限。这种条款市场上都有数据支撑的，差不多80-90%的项目都会约定回购责任。投资圈还有约定俗成的规矩，创始人二次创业会在新的项目公司留出部分股权给在先项目的股东，原因也很简单，如果之前公司没有清算破产，创始人搞新的一摊业务会违反在先的协议约定，触发违约责任等，这对新项目的投资人也会有风险。所以这种约定俗成都是妥协的结果，毕竟也不想把谁逼得太急，只要有一点希望，都还是能盘活一点是一点。所以我个人理解，不是投资人混淆视听，以早期投资人的名义去要后期投资人的权利，毕竟所有的股东权利都写在一份协议里，纯粹是双方在新公司的比例没谈拢。

苏xipo
--来自江苏
鸟尽弓藏的前提，不应该是真的当了刘邦和朱元璋吗，罗永浩真的东山再起了吗？

政事堂2019
(作者)
我举的例子，可都是“农民”皇帝哦

钱不够花
--来自安徽
当初上学的时候，看到不知从哪冒出来的胡惟庸身居高位，我也不理解，也替徐达等人感到不公平。
包括后来对糕岗也是一样的！

磊戈
--来自江苏
糕算不得老兄弟吧

政事堂2019
(作者)
糕是新兄弟，所以老兄弟们不满了

张亚滨
--来自河南
做生意，不谈感情，除非是夫妻店。

政事堂2019
(作者)
夫妻店到后期，很多感情也出问题……

刘航
--来自美国
按这个逻辑，看下来应该是朋友越来越多。

政事堂2019
(作者)
是的

王彦 Wang Yan
--来自北京
典型的“见不得穷人过年”……

zx
--来自湖北
刘邦当年60万大军给人打没了第一个就跑到吕后哥哥那去了，其实老刘后面之所以可以再支愣起来，吕家出了不少力的，而且当时吕家可不是空架子是实实在在有军权 自己的一整套幕僚班子 和台前的话事人的，只不过后面失败了历史刻意擦淡了他们的存在感

沧海
--来自山东
都是“钱”闹得，“老兄弟”和“新搭档”利益集团不一样。所以：由来只有新人笑，有谁听到旧人哭。属于“旧人”的“老兄弟”觉得有必要闹一闹，毕竟“会哭的孩子有奶吃”。但是，“老大”有了“新人”，“旧人”的哭，不太中听了。

P⃰o⃰i⃰s⃰e⃰
--来自江苏
郑刚算不算“老兄弟”，有待商榷，毕竟更多的“老兄弟”也没吱声啊

笑笑
--来自新疆
问题在于吕家绝不只是那么点功绩，如果吕后的兄长还活着，必定是能够封王的，没有实绩的，是不可能成为制衡功臣集团的力量的，建立之初那都是靠实绩立足的，即使是外戚

feiyu
--来自浙江
郑刚矫情怼罗，貌似是现实版的“可共患难不可共富贵”，骨子还是“嘴上都是友谊心里全是生意”。大概或许是因为从农业社会到后工业时代的进程太快速，市场经济规则意识积淀还不够吧。

浓雾
--来自上海
好像看到了已经买房上车的群体和无房群体的未来

Stephen
--来自北京
数年前经历过类似的事情，到最后真的是身心俱疲。后来总结，一开始参与创业的人，都得有个共识，兄弟归兄弟，资本的规矩、 的规矩，就得按这些规矩来。况且其实之前的兄弟有时是因为共同的敌人，共同在战壕里挨过炸。而长远的兄弟还是得在共同的理想下，做出主动的牺牲。

星辰大海
--来自上海
突然想到陈光

政事堂2019
(作者)
本质是类似的

明 澄
--来自山东
又要做早期风投，又要回购，🔨都已经没有了。人家是重新创业，连行业都换成VR了。

一向帮理不帮亲，可这次只想先把契约放放，毕竟我们也都没见到回购协议 多半是有的。只是真心想说，中国民营企业融资，特别是早期融资太难了，罗永浩尚且如此。

什么叫股权项目，什么才叫早期风投，问题的根源似乎是这个吧。

回购你签不签，签吧，万劫不复。
不签吧，对不起，没有以后。
创新本来就是九死一生，如果再没有好的制度护航……

Vincent威特
--来自广东
紫辉应该是入局了好几次

政事堂2019
(作者)
恩，估计是一路跟投

黄银杏
--来自广东
如果罗成为江湖大佬…那新公司股份不算空头支票。
就当公司没倒闭，换了一批二级股东。
大部分小风投都是跟人，在国家放水时落袋为安，现在的情况，有炒作套现的机会。
最有可能是其他人承诺给什么……

鱼
--来自河北
逻辑自洽；类似于在一个公司时间久了，觉得自己是老员工可以逾越公司制度…

MIke
--来自北京
没有永远的兄弟，只有永远的利益

刘帆℡₁₃₄₀₃₇₅₉₉₁₁
--来自河南
小甜甜和牛夫人的故事[旺柴]

李啸雄
--来自英国
老罗看来还是对做锤科有执念啊，起了thin red line这个名字就呼应了之前锤子手机的设计细节

西门吹雪
--来自天津
真诚地请教明公，初创团队的有一定能量的新兄弟应该怎么办呢，要怎么处理和老兄弟的关系呢？要的少了不符合利益，要的多了又怕老兄弟不高兴，甚至可能导致团队不和，整体崩盘的风险[抱拳][抱拳]

政事堂2019
(作者)
历史上，这种问题基本都是趋近于无解，刘邦，刘备，朱元璋，太祖，以及……这些最聪明的大佬，都不太解决不了这些问题，能够解决的方法就是成吉思汗式的不断扩张，或者赵匡胤式的改变股权结构

陶冶
--来自北京
核心问题在于兑付，另外别说什么早期投资人风险大这种话，你怎么不说后面进去的人投的钱还多呢

www.kx
“资产阶级撕下了罩在家庭关系上的含情脉脉的面纱，把这种关系变成了纯粹的金钱关系。”只要是资本，只能嘴上说主义实际谈生意，甚或连说都懒得说了，在他们看来那是天经地义的。

张赟
--来自浙江
罗当时甄嬛传是为了人设，毕竟一个网红最重要的就是人设，没了人设没法混江湖。现在已经是直播一哥了，当然可以重新牛逼，只是如果不按规矩办事，人设迟早要崩。