 扬搜 | 广告 |
|---|
| 首页 | 财经 | 视频 | 图片 | 今日半价 |
|---|
| 百度热点 | 微博热点 | 天气预报 | 万年日历 | 扬搜精选 |
扬搜 | 广告 |
|---|
| 首页 | 财经 | 视频 | 图片 | 今日半价 |
|---|
| 百度热点 | 微博热点 | 天气预报 | 万年日历 | 扬搜精选 |
| 事出反常必有妖，美国加息失灵背后，谁在抄底中国？ 原创：阿旦 日期：2023-05-22 现在出现了两个怪事，不但是很反常，而且可以说是违背了基本的逻辑。通常来说呢，我们都知道，一般在加息紧缩的时候，股市是很难涨的，因为加息会紧缩流动性，没有资金的推动，股市自然也就涨不起来。相反的，降息是宽松流动性，资本市场往往也更容易上涨。 但现在恰恰相反，一个是美国带着欧洲和其他一些发达国家在进行加息，理论上来说，他们加息会紧缩流动性。那么这些国家的股市，应该是不太容易上涨的。但现在欧洲国家的股市，甚至日本、印度的股市，都接连创出了阶段性，甚至是历史新高。  那另一边呢，我们这边，从去年以来，不断在进行降准降息，理论上来说，这是在进行宽松，向市场释放流动性，但是奇了个怪了，我们的股市却一直是处于低位，并没有怎么上涨。有人说这就是A股的尿性，但真的只是这样吗？ 这个事不仅看起来反常，而且两相一对比，让国内很多做投资的，心里就感觉特别不爽。为什么国外加息加出了新高，我们宽松却就是不涨？今天我想透过这个反常的现象，去探索一下背后的本质，到底是什么？ 一、美国加息的本质 首先在金融层面而言，不管是加息还是降息降准，应该说这都是不同的金融周期下，采取的不同操作。那么其背后的含义，肯定也是不同的。我过去分析过，为什么美国加息的时候我们不但不能加息，却反倒要进行降准降息的原因。 这里面最核心的原因，就是因为美元是现行国际货币金融体系的中心货币。那么当美国在加息的时候，实际上是在抽走全世界的流动性。在这个时候，如果我们也同时进行加息，就会出现一个很大的风险，就是资产泡沫崩盘的风险。 为什么会出现这种情况呢？ 因为一方面美国加息的时候，全球的美元资本会向美国回流，同时，如果我们要避免出现资本集中快速回流，也跟随进行加息，那么对国内的资本市场而言，就会形成双重紧缩。一个是国际资本外流带来的紧缩，还有一个是自己加息带来的紧缩。 那么在双重紧缩之下，会大量抽干整个资本市场的流动性。这个时候，泡沫越多的资产，面临崩盘的风险就会越大。那么在这种崩盘的压力之下，往往就会有两种选择。 一种是跟着加息，这样可以稳定汇率，但同时会对国内的资产价格形成压力。还有一种是不加息，甚至是降息，来稳住国内的资产价格，但同时汇率会面临贬值的压力。 在这种情况下，之所以会做出两种不同的选择，就要看各自国内的具体情况，来进行抉择。如果国内资产价格泡沫并不大，可以选择跟着加息。另一种如果外汇储备足够多，可以不跟着加息，甚至降息。这样既可以稳定国内资产价格，也可以通过外汇储备来稳定汇率。 很简单，我们选择的就是后一条。同时特立独行的土耳其，也是选择了后一条。但是土耳其并没有我们这么多外汇储备，这就造成土耳其里拉贬值压力比较大。里拉贬值之后，也会推高土耳其能源和商品的进口价格，进而推升土耳其国内的通胀。 从根本上来说，站在美国的角度，他肯定是希望大家都跟着选择第1条道路，也就是大家都跟着一起加息。这样全世界形成一次全面的双重紧缩，即国际的金融紧缩和国内的金融紧缩。 只要走到这一步，美国就会不断大幅快速的加息，全世界跟着一起，快速的抽干市场的流动性，造成大量的资产泡沫崩盘，只有这样，美国才有机会出来，用超发的美元进行抄底。 那么很多人会有一个疑问，在美国紧缩的时候，包括欧洲也在进行紧缩，为什么他们国内的资产价格没有出现崩盘呢？尤其是欧美股市的泡沫，面临着很大的估值压力的情况下。 这正是我们需要透过现象去看本质的一个关键。 二、美国加息失灵背后的预期改变 这次美国的加息周期，在事实上，确实对全世界的资产价格，都形成了一定的压力。因为美元回流，带走了大量的流动性。但是这种压力，对于美国和其他的发达国家，还不一样。 我们先说美国。 对美国而言，加息，不一定就像常规情况下那样，会紧缩美国内部的流动性。这是一个很反常识的现象。因为正常情况下，加息就是会紧缩流动性，但是美国跟其他的国家不一样的地方，就在于美国用的是美元。 美元作为国际中心货币，在宽松周期里，都会大量的流出美国，流向国外。那么当美国进行加息的时候，美元开始回流。虽然美联储加息会造成美国国内的部分流动性紧缩，但是同时随着国际上大量的美元回流美国，美国国内的流动性，并不会形成严重的紧缩。 关于这个，我们可以看美联储隔夜逆回购账户的数据，对此进行了佐证。就是美国的加息预期释放之后，还没开始正式加息，就有大量美元回流美国，美联储隔夜逆回购账户的规模，从不到1,000亿美元，快速增加到高峰时期的25,000亿美元。  到现在，美国已经加息到5%的水平了，美联储隔夜逆回购账户的规模，依然维持在22000亿的水平上，这都是全球美元回流美国的结果，美国国内流动性依然宽松。 所以我们看到美国在开启加息周期之后，美国国内的通胀，一直持续在高位。这从某一个方面反映的是，美国国内的流动性并不紧张。但是在欧洲就不一样了，一方面是美国加息，一方面还有俄乌冲突带来的资金避险需求。 在两种作用力之下，欧洲的资金大量流出。这也造成欧洲各国的股市，一度出现了大幅下跌。 我们看欧洲国家的股市，在去年经历了三次大跌，分别是在3月、6月和9月。这背后对应的分别是3月份，美国开始加息，同期俄乌冲突爆发。6月份，美联储把加息幅度调高到75个基点，同时欧洲的能源危机恶化。9月份，美联储继续强化加息预期，同时俄罗斯开启部分动员。 但是到了去年10月份，欧美的股市基本是中期见底，然后开始逐渐反弹。这其中又经历了两次主要的转折。分别是在去年10月和今年3月。那么尤其是欧洲的股市，在美国的加息和俄乌冲突的双重压力之下，为什么也能实现两次向上的转折呢？ 这背后应该说是，有两个重大的预期改变。那这两个重大预期的改变，都跟瑞士有关系。  第一个是在去年的10月份，先后爆出来，英国养老金基金爆雷危机，和瑞士瑞信爆雷危机。这两个危机，向美国发出了明确的信号，也就是美国的盟友们，已经快要承受不了这么快速大幅的加息了。 之后出现了第一次预期的调整，并最终在11月美联储加息之后落地。也就是11月，将会是美联储最后一次进行75个基点这种超高幅度的加息，之后的加息将会逐步缩小加息的幅度。这对于金融市场而言，就意味着整个加息周期里面，最凶险的时刻过去了。 那么第二个预期的重大改变，是在今年的3月份，美国硅谷银行出现破产，而同时瑞信再次曝出爆雷危机。在瑞信曝出爆雷危机之后，市场还在传言，德国德意志银行，也有可能会出现爆雷。 毫无疑问，不管是美国内部的爆雷危机，还是美国的这些主要盟友出现爆雷，都将造成整个西方世界，出现一次集体的大崩盘。这会让美国的整个金融紧缩功亏一篑。这个时候，美联储再次出手，改变了整个西方国家金融市场的预期。 在瑞士瑞信爆雷之后，美联储联合欧央行、瑞士央行、日本央行、英国央行，进行集中的货币互换。美联储的这个举动背后，传达出一个清晰的意思，那就是美国至少是在短期之内，将会对他的盟友所出现的金融危机，进行兜底。反过来说，美国在短期之内不会靠坑杀盟友来维持自己的生存。 这对于欧洲、日本、英国，这些美国的传统盟友来说，是一个重大的利好，也是一个非常重要的预期落地，那就是他们短期之内，安全了。 随之而来的，就是他们的股市，在经历了一次回调之后，又开启了一轮新的上涨，因为他们没有什么太大的后顾之忧了。这也是现在，欧洲，英国，甚至日本的股市都在不断创新高，不断上涨的主要原因。 就是这两个预期的改变，也改变了金融市场，对于风险的评估。那么除了风险预期的改变之外，其实还要回答一个问题，就是在紧缩之下，他们的钱从哪来？而这是透过现象去看本质的关键之所在。 三、事出反常必有妖 我们去看美国出现银行破产倒闭之后，美联储的操作，就大致能够看出一些端倪来。我们常说事出反常必有妖，在正常的金融紧缩之下，不可能还会有大量的资金去推动股市大幅上涨。反之，如果股市还在创出新高，那就一定是有资金在进行推动。 这些资金从哪里来？美国的行为，已经给出了答案。 我们前面说了，美联储进行加息，是紧缩全世界的流动性，其实后面还有半句话，是美联储的缩表，才是真正紧缩美国国内的流动性。 实际上去年美国开始加息以来，虽然加息的幅度和节奏都很快，然而美联储一开始表态的，每个月还要同时进行950亿美元的缩表计划，却自始至终，从来没有不折不扣的执行过。 换句话说，美国压根就没有想过，要紧缩其国内的流动性。也就是说，美国加息，控制其国内的通胀，不过是一个掩人耳目的幌子，仅此而已。因为缩表紧缩流动性的效果会更好，但是美国是万万不能这么做的，因为那很可能会把美股，真的搞崩盘。 美国不但不敢紧缩其国内的流动性，在今年3月之后，由于美国的利率水平达到了5%左右的高位，美国的银行已经接连出现破产倒闭的情况。于是紧急之下，美联储搞了一个骚操作，就是一边加息，一边给美国的金融机构进行定向放水。 这等于是美国一边在联合发达国家加息抽干世界上的流动性，一边另外开一个口子，偷偷的给其国内的金融机构进行放水。那么在美国已经对其盟友的金融风险进行兜底的情况下，欧洲、日本、英国，甚至是印度，他们的股市在不断上涨的背后，是否他们也在对金融机构偷偷放水呢？ 而反观我们这边，我们既不是美国的盟友，甚至说跟美国都不是一伙的，那么一旦我们这边因为美国紧缩和资本流出，出现了流动性危机，美国是不可能来跟我们搞货币互换，来给我们进行流动性托底的。 所以站在我们的角度，应该怎么去应对呢？那最好的方式，就是资本市场在低位进行震荡。因为这个时候如果我们也像欧洲日本印度的股市那样，大涨甚至创出新高，只会给更多的投机资金创造高位出逃的机会。 而这就是在美国的紧缩周期里，进行投资的时候，最核心的指导精神，只要在宏观层面你明白了这个道理，就既不会羡慕别人创新高，也不会对自己怨天尤人。 因为在美国的紧缩周期里，那些不是美国盟友的国家，唯一的核心的任务，只有一个，就是保命、保命、保命。那对应的做法也只有一个，就是防风险，防风险，防风险。 价格高，只是利好卖出者，价格低，才是利好买入的。我们除了房地产以外，其他的资产价格估值并不高。欧洲最大的资产管理机构，管理着2.1万亿欧元资产的东方汇理资产管理公司，就正在出售美国资产，转投中国资产。  所以从宏观上讲，到底是股市在高位更好，还是在低位更好呢？我相信如果把整个逻辑梳理清楚之后，大家就会明白，为什么我们在进行宽松，股市却没有大涨，这背后的逻辑，与欧美在进行紧缩，股市却大涨，是同一个事情的一体两面。 只是这个世界现在新增的蛋糕越来越少，大家的增速都在放缓，那么从增量博弈转向存量博弈，就是一个必然。 四、最后 在现有的国际秩序下，整个利益的分配，从规则上是天然的倾向于欧美发达国家的。他们可以坐享其成，在食物链顶端，拿走最多的利益。但今时今日，他们已经是德不配位，全球的实力地位和经济结构，都不支持现有的，这种不合理的国际秩序和利益结构。 但是美国不想改变，欧洲也依然还有侥幸心理。美国和他的盟友们，妄图维护一个对他们来说最有利的旧世界，旧秩序，旧格局。然而在欧亚大陆上，从中国到俄罗斯，从中亚到中东，甚至远在欧亚大陆之外的南美和非洲，大家都在推动一场新的变革。 世界潮流，浩浩荡荡。历史告诉我们，顺之者昌，历史也终将告诉他们，逆之者亡。 来源：公众号 六爷阿旦 作者：阿旦 文章仅代表作者观点，转载请注明来源及作者 文章搜索: 阿旦 六爷阿旦 中美 加息 美国 |
文章平均每篇阅读排行： 一月丫头 148841 夏梦爱金庸 61948 王孟源 49126 夕月木 47984 Sir 45797 鱼人 45322 大头 41562 少年A 36548 任小酒 34521 喜乐阿 34021 董指导 33875 内幕君 22283 |
扬搜7天搜索词排行： 政事堂 顾子明 2019 央视网 政事堂2019 花猫哥哥 猫哥的视界 美国 一棵青木 焦点 焦点访谈 中美 俄罗斯 特朗普 中国 新闻联播 新闻 远方青木 20 卢克文 俄乌 卢克文工作室 背后 地产 |
精选留言
小佳 博学本尼9D8 六爷阿旦 工口新一 六爷阿旦 郑炜 六爷阿旦 强 张彦兵 六爷阿旦 汀 Michael Lu jiyuejun 泳 六爷阿旦 晴天 鸟虎 六爷阿旦 星辰大海 李锋 六爷阿旦 沅江 祥子 六爷阿旦 紫气东来 六爷阿旦 何典净 六爷阿旦 年 六爷阿旦 烟雨平生 六爷阿旦 军 旺旺好运来 六爷阿旦 林艺雄（Sam Lin) 六爷阿旦 阿笨 191028610 nToN 我没有名字 六爷阿旦 伊舟子 六爷阿旦 nToN 六爷阿旦 仁和 六爷阿旦 chen1 六爷阿旦 鹏鹏 六爷阿旦 竹子大涨 行走 六爷阿旦 紫气东来 宁静的小岛 六爷阿旦 79 AA我是飞经理 六爷阿旦 海歆澜 六爷阿旦 夕阳 夹生就夹生 达观 渣渣 六爷阿旦 Yeung 平凡的世界 烽火几时休 邹雄彪 小风吹过 六爷阿旦 东哥 喜悦 这个局怎么破，双方一直僵持下去？ 六爷阿旦 弗兰克 简而归凡 六爷阿旦 回到萨拉热窝 雷蕾 来奇 清净 远 why 水中花 森林狮James 石猴 万里长风咏凯歌！ DT LHT 多吉来吧 喜悦 a春秋--杨 追梦人 赵勋 六爷阿旦 小道行痴 朱源来 大海 六爷阿旦 百万雄师 张云峰EVAN 见解 南山 六爷阿旦 |
| 上一篇： 肖尔茨终于讲出了心声 本篇： 事出反常必有妖，美国加息失灵背后，谁在抄底中国？ 下一篇： 拜登寻求中美“解冻” |