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资本市场估值机制的颠覆 原创：顾子明 日期：2020-09-30 九月结束了，马上进入十一假期，写一篇文章对近期的文章进行一波总结。 这两天，朋友圈流传一个私募笔试题的截图，要从科学原理、组织管理、地缘政治等角度分析台积电能够成为晶圆加工的垄断性寡头等问题。  朋友里经常发段子的金融大佬们纷纷表示此题真难，而经常发小黄图的实业大佬们则纷纷表示这题简直图样图森破，然后提笔就答...... 对比虽然有趣，但也展现出一个细节，在传统领域，金融大佬们不用开摄像头，都知道乐歌股份这种传统企业几斤几两，但是在新基建领域，由于需要大量的新知识储备，因此价格基本都是拍脑袋拍出来的，谁也没有定价的能力。 实业大佬在这点占据优势的背后，金融大佬们是用别人的钱赚差价，只要预期有人接盘，炒多高都可以；而实业大佬们是用自己的钱赚成长，觉得高位了就会卖出，反向买入的结果就是自己当接盘侠。 前者就像炒西港炒贵州，买的房子没有人住，只是等着新韭菜来接盘；而后者则像买深圳买杭州，自己是要在那里安家置业搞发展的。 嗯，对比了两种大佬，以及前几天的文章，再来复盘一下监管今年的思路。 总的来说，监管是要分三步走。 第一步是通过有型的手树立起来水坝，在M2和信贷增幅有限的情况下，把有限的增量，从房地产引导至资本市场。 第二步还是用有形的手树立起来水坝，在资本市场增量优先的情况下，把炒小炒差的资金，引导至炒新炒创。 正所谓历史的进程，所有逆着监管思路的大佬们，今年下半年突然都活得很痛苦。 譬如前两年打折不够彻底的许家印，今年都在拼令人赞叹的极限操作，前两年捂着不开发的李嘉诚，今年竟然能被一个区级政府骑脸，过去几年靠着地产闭眼赚钱的银行，下半年眼睁睁看着手里的钱放不出去。 但顺着监管思路的大佬们，都爽翻了天。 马云心心念念十五年的互联网卖房割葱终于搞成了，前几天的五只战投基金更是创下了权益基金史的首次纯互联网平台代销，气得银行肝疼。 执掌中国经济牛耳近20载的房地产与金融的大佬们，不得不在历史的进程下，选择向新一代的互联网大佬们低头。 不要觉得这是偶然，早在本届全国人大政协代表的名单上，互联网大佬们就已经取代了地产巨头们的位置。 这背后是........ 以吴敬琏为代表的市场派终于取得了全面的胜利。 如今监管的思路，是希望通过激烈的市场竞争，降低成本与能耗，提升竞争力和创新能力。 这就是监管的第三步。 所以，我们再来看“房住不炒”的内核逻辑，是终止过去卖房人炒房人定价的机制，改为让最终买房人定价的机制，让其市场化。 同样，这套市场化的逻辑未来也会运用到资本市场，就是由金融炒家定价的机制，改为让最终买单人定价的机制。 那么新基建的最终的买单人是谁呢？ 就是那些提笔就能答的实业大佬们。 这两年美国挥舞的全方面制裁大棒，让众多苟在生死线的互联网和新基建大佬们，对于整个产业链的每个环节和地缘政治的影响有了极其深刻的认识。 而同样也是这一批人，这几年不仅拿到了地方政府的财政补贴，也从资本市场拿到了科创板的输血，手握足够的银弹。 但是，这些政府主导给的钱，都是要花出去的。 对比一下这几天热炒的在政府主导之下的投资，从武汉弘芯、成都格芯、南京德科码，到贵州华芯通、山西坤同，一系列坑惨了地方政府的项目，如果交到身经百战的企业家手里，用他们自己兜里的钱来投，必然不会搞出这么多的烂尾项目。 本质，跟苹果投资富士康建设先进生产线，阿里入股四通一达进行信息化改造类似，接下来，政府和金融人士都搞不明白的新基建，会越来越多的交给新动能的大佬们来投资和改造。 这样，才能避开官僚体制习惯的一刀切，让各个领域有特色的新基建企业能够迅速获得融资，让市场的手来填补国内的新兴产业链的空白。 所以，就像泰禾的股份到底值多少钱，不是贷款给他的银行决定的，也不是福建省政府决定的，是战略入股的万科决定的。 未来整个科创领域的估值，也不会证监会或者带他们IPO的券商决定的，而是由科创领域的头部企业们决定的。 通俗点来说，搁在创业板的时代，管他A轮B轮估值多少，最终买单的是BAT论，只不过，如今开启的是科创板时代，最终买单的是新BAT。 而整个科创逻辑的背后链条其实不复杂。 首先，政府向头部企业让渡权力，开放市场，出借资本。 其次，获得资本和市场的头部企业开启扩张，向下进行股权投资，建立产业链。 最后，庞大的新型产业链带动高收入就业和税收，反馈政府，形成一个闭环。 在这个取代土地财政的新结构背后，过去金融地产的债权非标融资，也将逐步变成金融科技的股权权益融资，实现经济结构的升级转型。 而政府在让渡的大量传统权力的背后，也借助着金融科技带来的数字货币、金税四期、人口数字化普查等能力，形成了与时俱进的闭环。 所以，理解完闭环之后，就会理解这些企业为什么只能在科创板上市，也会理解为什么监管把AT麾下的蚂蚁集团和京东数科等早早就完成IPO准备的企业拖得这么晚。 看看科创板的金山全家桶就会明白，这些远比雷军强悍的机构们一旦先上了，必然会利用资本和市场的优势驱动一大批“全家桶”，导致市场迅速成为几个原互联网巨头们分享红利的战场，通过收购后再上科创滚动，迅速形成垄断地位。 所以，明白了未来是大股权时代和新产业链时代，回过头再来看，随着年底一批巨无霸的登陆，整个中国资本市场的估值系统将会重新洗牌。 标准，也会逐步简化为两个基本点： 1、收购能力，2、入股价值 最后，祝大家国庆中秋快乐~~ 来源：公众号 政事堂2019 作者：顾子明 文章仅代表作者观点，转载请注明来源及作者 文章搜索: 顾子明 政事堂2019 资本市场 估值 颠覆
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💭爪木鸟Woody charles Ray许 当然会....明天就准备写这俩城市的内核 小罗汉 知行 🙈 要有光 Vico 周立波🇨🇳 浓雾 ellen黄 A沙石销售 猫玫瑰 老乡别走 陈希宇 平凡之路 张翼虎 韩悠阳 Gonban 墨兰 李巴乔 Kai Alex-心固 那为什么又不让互联网巨头企业先上呢？这是因为新基建还在建设中，新动能领军者一时半会儿还未完全跑出来，政府希望借助市场化手段来相马，但并不希望互联网巨头凭借既有优势摘果子。如果提早让互联网巨头借力科创板的高估值定价体系融到大量的资金，他们便会利用低成本募集的资金撒满各个细分新动能领域，完全主导了新动能的孕育过程，并攫取大部分的新动能成果。 市场估值的变天，又是怎么回事呢？互联网巨头的金融科技企业算得上是利用新基建(数据中心、4G/5G网络、大数据分析、人工智能算法、区块链技术)孕育出的初代新动能，既然条件成熟，终究还是会上市的。上市之后，巨头们在新基建方面的投资，需要依靠在新动能场景中变现，而显然这些新动能企业更懂场景，更能给出合理的定价。 郑乙坤15753660387 友善的大狗 Gonban 良辰美景 k 往事如烟 王彦 Wang Yan Arsenal Gooner 韬略 XK I'm a motherfucking Starboy 现在没啥能抄的，就只能低成本养蛊，死拼，蛊死了扔掉，养蛊人养蛊失败就直接开除，谁成谁上，十分的经济。 笑笑 什么市场经济，什么市场学派，什么计划经济，我们要的只有胜利，只有胜利和复兴是我们的目标 其他都是手段。我们选择马克思主义，正是因为其实事求是和彻底批判的精神！ rhom Eule&Cro 龚欣荣 🐒Hello World🐒 再回长安酒忆里 。 Simon 为所欲为 刘京 疯狂史努比 孙俊成 GCMG 四木 丁明 侯翔 进击的皮皮虾 王晗 Slicol alan 泡泡鱼 Chris webb 须往西湖高处寻 |
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