美国的股市、日本的债市、中国的房市，被誉为全球三大泡沫，也都积累了巨大的风险。

　　在政事堂看来，三者的泡沫的存在都是合理的，因为其本质都一样，要把全国的老百姓作为LP（有限合伙人），为国家募集资金，投向最符合国家利益的地方。

　　美国在全球产业链地位的顶端位置，美国老百姓的钱便通过美股，投向了科技企业与跨国集团，以巩固美国的产业优势地位。

　　日本凭借在亚洲产业链中的顶端位置，让日本老百姓的钱通过日债，投向了亚洲各国，以巩固日本对亚洲的经济控制力。

　　本质，都是把老百姓闲散的资金募集起来，变成可以投资和产生收益的资本，最终反哺整个体系。

　　只不过由于美日两国在全球产业结构的位置不同，美股的老爷们吃着火锅唱着歌，而日本的老百姓只能苦一苦后继续负重前行。

　　不同的意识形态与文化，不同的表现形式，但是底层逻辑都一样，那就是根据各国的实际情况，集中力量办大事儿。

　　在2001年加入WTO之后，各地政府也通过土地出让金和招拍挂机制，向老百姓一次性收了70年的房地产税，用于补贴企业，以争夺全球产业链的位置。

　　我们手里的每一套房子，本质都是各地经济的一张股票，被政府集中收了去投资，其价值在于地方经济发展的预期。

　　当年我们非常幸运，押中了全球化这个巨大的风口，在双子塔坠落后迎来中美蜜月期，开启了一场业绩的高歌猛进，自然也让各地的“房产股票”迎来了一波20年的大牛市。

　　但是，大牛市的过程中，很多人忽略房地产的本质，是地方政府主导的一笔笔风险投资，就像美股和日债的泡沫一样，只是要为产业发展来提供资本。

　　我们把地方政府视作一家集团公司，麾下有好多需要上市融资的土地分别进行IPO，房地产商扮演的是拉皮条和垫资的投行，手握欠条和抵债房的建筑商和供应商都是A轮B轮C轮的投资人。

　　期房购买者则是在一级市场的打新股，二手房交易则是二级市场炒股票，放按揭贷款的银行则是给大家融资融券的券商。

　　对应下来，老百姓办按揭买期房的本质，是在券商的杠杆融资下，压上自己30年的未来，进行的一次一级市场的股权投资和赌国运。

　　只不过，由于政策性的保护，房地产行业往往出现了“打新股稳赚不赔”的一二级溢价局面，再加上持续20年的大牛市，让几乎市场建立了“A房永远涨”的幻觉，也让高风险的期房市场招揽了大量的没有投资风险概念的投资人。

　　但实际上，按揭房贷的另一个本质，是一个层层加杠杆的长链条，非常的惊险。

　　老百姓从银行贷款，把钱借给开发商，利用开发商与银行的巨大息差进行无风险的套利。

　　开发商从老百姓和金融机构手里贷款，把钱交给政府，利用经济的高速发展进行土地溢价的套利。

　　地方政府把从开发商手里拿走，补贴给企业，利用企业未来的高速发展与税收进行套利。

　　归根结底，老百姓、开发商、地方政府，三者的套利能否成功，都取决于该地方的企业能否真正实现高速发展，并为地方提供源源不断的税收。

　　而这些企业的发展又来源于全球化带来的市场与出口的高速增长，中国就像风口上的赛道股，被全球化的高速增长吹上了风口，让一些没有增长也没有盈利的血汗工厂地区，也拥有了跟纳斯达克相似的高PE值。

　　血汗工厂的股票卖出了平台公司的价格，这也是为什么近期越来越多的预售房开始出现问题。

　　只要把时间拉长，那些没有把土地收入转变为高新科技或者金融产业的城市，根本无法为老百姓、开发商和地方政府提供层层套利的超额收入来源，这些地区的“房票”价值迟早都要回归，这是无法避免的客观规律。

　　对此，很多老读者会记得，在15-17年的时候，政事堂强烈建议买杭州的房子，并强烈反对投资重庆与贵州，在18-20年的时候，政事堂强烈建议买长三珠三的“含科量”，并强烈建议清掉三五线以及非核心地段的房产。

　　我们要认清楚中国房子的本质不是房子，而是一笔笔的政府融资，是把民众空闲的资金转变为具有风险性的产业投资，进行的一次赌国运。

　　全球正在进入到存量的博弈，中国不可能几百个城市的房票都“赢麻了”，而会像股市一样，有的会成为资金抱团的龙头，有的会成为被抛弃的ST。

　　作为一个合格的投资人，在这场潮水褪去之际，哪怕赌一把的时候，也要看清楚牌桌上的底层资产，到底都是什么东西。

乘龙～贵州唐石磊19985901969
----来自贵州
贵州现有亚洲最大磷矿！新能源投资企业开始扎堆进入了！看好贵州了！

政事堂2019
(作者)
卖资源没用，要看产业链与企业

Carol 周
----来自埃塞俄比亚
那么，问题来了。潮水褪去，牌桌上的底层资产，到底都是什么东西～～

政事堂2019
(作者)
查一查各地的上市公司，看一看纳税排名靠前的企业

志杰
----来自湖北
这时候很庆幸父母几乎没上过学的情况下，几套房都买在了合肥，虽然也因此错过了上海，但是得亏没买到老家的四线地级市[捂脸]

政事堂2019
(作者)
合肥算是三线城市靠含科量一路逆袭最成功的典范了[捂脸]

广泽
----来自河南
韭菜：解锁新称号——LP。

淡然如风
----来自江苏
st股风险最后全部由支付了六个荷包的韭菜来承担……

政事堂2019
(作者)
房住不炒的一个初衷，也是防止不合格投资人过多的进来[捂脸]

润泽
----来自山东
这个代价有点大！推荐城市化进程为了赌什么？

政事堂2019
(作者)
赌我们成功的抓住了全球化的机遇，而且赌赢了

帆凡返范
----来自安徽
可是生产力没有新的突破，含科量的城市，或许也有更大的泡沫，或许房子就已经不是最好的选择呢

政事堂2019
(作者)
恩，所以我在20年结束之后也不再推含科量了，不再是稳赚不赔的了

言简刚中
----来自江苏
这种资金泡沫的积淀，其实就像肿瘤。无论是美国的还是日本的。有意思的是，泡沫之所以不破，是因为资金的流动性还在，流动性断了，也就是泡沫终结的那一天。还有就是泡沫越大，阻力越大，流动性需要的杠杆推力越大，而这就注定了，当一个泡沫足够大的时候，也是它越来越危险的时候。美国的办法就是消除这种资金流动性的阻力，打个比方，就像水流的势能差，美国没办法再推高自己的势能了，但可以制造他国危机，降低他国势能差，结果水往低处流，美国资本就可以席卷和掠夺全球了，这种情况下，流动性这么强，还是泡沫吗？已经不是了

doc.
----来自海南
屁股这么直的文章收费才对

政事堂2019
(作者)
虽然逻辑清晰，但是已经没啥指导性了……

简单
----来自江苏
我就想看看跟我一起关注子明的24位朋友是哪些？[破涕为笑]

政事堂2019
(作者)
帮你上个墙，让他们主动联系你吧[旺柴]

🌞程锦
----来自江苏
确实，当年真的反复强调，反复解释。
也影响了不少人。

政事堂2019
(作者)
[捂脸] 毕竟这是我的老本行，平常聊的股票石油反而我都是门外汉……

方哲夫
----来自江苏
一线城市的一级市场高含金量股，已经不是你想打新就能打新的了[叹气]

政事堂2019
(作者)
有点类似于茅台一手20w，基本也杜绝了小散户[捂脸]

真真漂亮
----来自辽宁
问题是股票可以不打新，但是年轻人只要结婚生孩子就得买房，之前也有一个朋友一直不买房租房住，结果为了小孩上学也买房了，不过您之前有个问题说的很对，看您的文章读者肯定不会买恒大融创等的房子，国企中除了绿地还没见过暴雷的

政事堂2019
(作者)
为了孩子入学的刚需房，还是有一些流动性的，毕竟代表了地段比很多地方要好

琉璃瓦
----来自浙江
全球化的风停了，所有的全球化红利之地都要重新估值。问题是这波逆全球化是保守主义的日光返照，还是未来的一种趋势呢？

政事堂2019
(作者)
大概率就是一波回光返照

热心的吃瓜群众
----来自山东
借未来的钱不可怕，你得花的是地方

阿毓
----来自上海
所以要感谢监管爸爸，给普通投资者参与私募，三板，新三板，科创板，创业板设置了准入门槛…

岩盐
----来自江苏
平台公司企鹅也就12倍PE[捂脸][捂脸]

政事堂2019
(作者)
……大股东都在跑……

Tim
----来自广东
sz5套了，还要加仓吗？

政事堂2019
(作者)
没必要了，含科量基本到头了，可以考虑留其中的含金量持有

Stephen
----来自北京
怎样才能酝酿出新增长点。。。

政事堂2019
(作者)
看资本市场调集资本的能力了……

徐ZX
----来自辽宁
政府收到土地出让金的具体投向使用，是个政府预算问题：养老金和维持政府机构运转也花了不少；以各种财政补贴的形式直接发给企业一部分；基础设施一部分吧

政事堂2019
(作者)
恩，这些城市化的开支，本质都是通过政府支出，变相降低了企业的成本

英YY🐰
----来自上海
赞同，所以大家能够不断融资加杠杆的基础是房价只涨不跌，一旦房价不涨甚至跌了，那就要强制平仓了，股票大部分散户不会融资加杠杆，但是房市是绝大部分都是加杠杆买房，这就很可怕了

李峰
----来自山东
趋势来临的时候，再牛逼的资产也扛不住下跌的风险，只是少跌多跌的问题

王彦 Wang Yan
----来自北京
接下来就看个人所在城市的产业造富、增收的能力与后劲了……

红楼梦魇
----来自福建
票票也一样，代表未来的产业可以几十倍上百倍，而代表保守势力的资源型，几倍都嫌贵[撇嘴]

Timothy Chen
----来自上海
那些政府经常预算项目有大额盈余的地区，才是税收优良的地区，也是能有优质利润企业的地区，也是能将土地财政模式进行模式转变的地区。

海之滨.Albert
----来自北京
美国的投资，以跨国公司为铆是具有长期持续性的。投资房地产的问题是二三十年的高景气度，城市化进程之后不可能维持高速发展了。

🐾Gipsy
----来自湖北
我作证…明公好几年前就说了买不买房子，买哪里房子的问题…看了文章还没操作好的，真的就是个人问题了，不能怪明公啊…

Gonban
----来自北京
熊市不言底。
掌握长期低成本资金的大佬请随意。

赵辉
----来自北京
但是这一切最终还得是证监会(中央政府)进行引导监管。